盈利创新高股价却下行　上市轮胎企业有近忧但无远虑.docxVIP

盈利创新高股价却下行上市轮胎企业有近忧但无远虑

受国内新能源汽车产业快速发展、以旧换新政策支持以及出口需求增长等因素推动，国内汽车行业持续高景气度。

对此，民生证券表示，配套市场的客户为整车厂，市场需求量伴随汽车产销量增长同步增长。太平洋证券认为，新能源汽车的高速增长将助力国内胎企成长。随着新能源汽车在成本上的优势越来越明显，以及全球新能源汽车市场的不断增强，为轮胎的配套和替换市场带来空间。国联证券也表示，伴随新能源车的持续放量，新能源汽车高速增长将带动配套需求迎来广阔的发展空间。

统计显示，自4月以来，轮胎行业上市公司集体出现下行走势。其中，玲珑轮胎由24.26元/股降至15.78元/股，区间下跌34.95%；赛轮轮胎由最高的17.55元/股降至13.07元/股，区间下跌25.53%；森麒麟由28.52元/股降至23.06元/股，区间下跌19.14%。此外，贵州轮胎、通用股份和青岛双星也分别下跌了35.91%、37.24%和47.21%。

从成本构成来看，与国外轮胎企业相比，大部分国内轮胎企业的原材料在营业成本中的占比均相对较高，约在70%-80%之间。其中，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线等主要原料占营业成本的比重合计约在60%以上。具体而言，在半钢轮胎中，天然橡胶和合成橡胶分别约占原材料成本的19%和24%；全钢轮胎中，天然橡胶和合成橡胶则分别约占原材料成本的34%和11%。

根据测算数据，天然橡胶每上涨1000元/吨，预计将对轮胎企业带来1-1.5个百分点的毛利率波动给；合成橡胶增长每吨上涨1000元/吨，预计将影响毛利率0.5个百分点；炭黑每吨上涨1000元/吨，也将影响公司约1个百分点的毛利率波动。因此，原材料成本波动及后续可能对轮胎企业毛利率带来的影响成为压制行业基本面的变化的重要因素。

对此，玲珑轮胎表示，随着中国轮胎质量的提升和品牌的国际化，中国轮胎在国际市场上的竞争力不断增强，加之地缘政治局势紧张、供应链受阻等因素影响，中国轮胎加速出海。

民生证券指出，国内汽车行业持续高景气度以及国内汽车保有量的不断增长，为轮胎市场规模的持续增长提供了坚实支撑。