凯文教育深度报告：国际学校“第一股”，职业教育值得期待.docx

目录

国际学校“第一股”，国资控制力度加强 3

协议转让+定向增发+资产剥离，华丽蜕变成海淀教育上市平台 3

二级增持+协议转让+委托管理，海国投成为控股股东 4

教育资源得天独厚，资产证券化唯一平台 5

教育业务规范发展，经营良好扭亏在即 7

举办人变更+教育服务，教育业务规范发展 7

在校生规模扩大，经营良好扭亏在即 8

海淀凯文满员运营，朝阳凯文空间较大 10

联营名校合作办学，海淀凯文扬帆起航 10

朝阳凯文重金打造，国内高中快速发展 11

朝阳凯文双轨运营，校园使用率有望提高 13

托管运营博华双语，积极布局上海市场 13

大力发展素质教育，积极布局职业教育 15

素质教育资源丰富，冰雪运动得天独厚 15

营地项目门类齐全，海外营地值得期待 15

政策积极推进职业教育、产教融合发展 16

布局发展职业教育，大力发展产业学院 18

党政培训力度加强，凯文布局恰逢其时 20

资产重估价值较高，未来成长趋势确定 22

资产结构相对优良，负债率相对较低 22

资产重估价值较高，经营性现金流良好 22

三大业务态势良好，未来发展值得期待 23

盈利预测与投资建议 26

盈利预测与业务拆分 26

估值分析 27

投资建议 28

风险提示 29

插图目录 31

表格目录 31

国际学校“第一股”，国资控制力度加强

协议转让+定向增发+资产剥离，华丽蜕变成海淀教育上市平台

北京凯文德信教育科技股份有限公司（以下简称“凯文教育”或公司）的前身是江苏中泰桥梁钢构股份有限公司（以下简称“中泰桥梁”），2012年3月登陆深交所，主要从事桥梁钢结构工程业务，控股股东为江苏环宇投资发展有限公司（以下简称“环宇投资”）。2015年5月，公司启动定向增发，同时环宇投资拟向金陵投资控股有限公司（以下简称“金陵投资”）协议转让4000万股，2015年7月协议转让完成，2016年7月定向增发完成，八大处控股有限公司（以下简称“八大处”）成为公司第一大股东，北京市海淀区国有资产监督管理委员会（以下简称“海淀区国资委”）成为公司实际控制人。2017年8月公司拟转让江苏新中泰桥梁钢构工程有限公司（以下简称“新中泰”）的全部股权，并于11月新中泰股权成功交割过户，至此公司传统业务——桥梁钢结构资产、负债及业务收入全部剥离。

公司通过“协议转让+定向增发+资产剥离”等方式实现了控股股东的变更和主业的变更，公司从一家以桥梁钢结构为主的上市公司华丽蜕变成以国际学校为核心主业的上市公司，从民营控股公司变更为海淀国资上市平台，成为A股市场国际学校“第一股”。

图1：公司发展历程大事件

2012年3月

中泰桥梁登陆资本市场

2015年5月通过协议转让+定向增发让渡公司控股权

2017年8月公司剥离桥梁钢结构等传统业务及资产

公司华丽蜕变为海淀国资控股的教育资产证券化平台，成为A股国际

学校“第一股”

公司公告，

二级增持+协议转让+委托管理，海国投成为控股股东

2016年7月公司定向增发完成，海淀国资委旗下的八大处获配约1.5亿股，持股比例30.1%。2017年1月至2018年一季度末，八大处增持公司股票，累计增持约1249万股；2018年1季度末，八大处持股比例升至32.6%。2020年7

月公司9971万股的定向增发完成，八大处认购997万股，至此八大处持股比例稀释至28.84%。

2021年2月八大处与北京市海淀区国有资产投资经营有限公司（以下简称“海国投”）签署《股权托管协议》，八大处将所持的公司股份相应的股东权利委托给海国投。2022年1月至3月，海国投集中竞价增持公司股票约696万股，增持比例为1.16%。2024年9月海国投与八大处签署《股权转让协议》和《股权托管协议》，约定八大处将其持有的14.84%股权转让给海国投，同时约定剩余的14%的股权委托海国投管理；一旦协议转让完成，海国投将直接持有公司16%的股权，并通过受托管理八大处所剩股权，实际控制公司约30%的股权，是公司控股股东，海淀国资委是公司实际控制人。

51%49%100%八大处控股海国投海淀 管理委员会图2：实控人所持公司股权情况（截至2024

51%

49%

100%

八大处控股

海国投

海淀 管理委员会

70%30%

北京万景房地产开发有限责任公司

谭中市

张景明

委托管理

1.16% 28.84%

北京凯文德信教育科技股份有限公司

北京凯文德信教育科技股份有限公司

公司公告，ifind，

海国投起源于