昊海生科医用材料龙头，医美板块驱动快速增长.docx

正文目录

一、昊海生科：生物医用材料创新型领导者 4

二、医美赛道为公司第二成长曲线 6

国产玻尿酸市占率超30%，仍有提升空间 6

昊海生科玻尿酸产品矩阵丰富 7

三、人工晶体市场潜力大，高端产品存在进口替代空间 8

白内障手术需求增长迅速，驱动人工晶体市场持续扩容 9

高端人工晶体市场仍以进口品牌为主 10

人工晶体集采加速进口替代 10

四、骨科和防粘连及止血产品 11

骨科关节腔注射产品市占率高 11

防粘连及止血产品 12

五、盈利预测和估值评级 12

盈利预测 12

相对估值和评级 13

六、风险提示 14

图表目录

图表1公司发展历程 4

图表2昊海生科股权结构 4

图表3公司2023年主营业务收入结构情况 5

图表4公司历年主营业务收入结构情况 5

图表5公司营业收入及增速 5

图表6公司归母净利润及增速 5

图表7公司历年人工晶体和玻尿酸销量及增速 6

图表8公司历年人工晶体和玻尿酸产品销量（万支） 6

图表92017-2024Q3年公司四费率变化 6

图表102017-2024Q3公司毛利率和净利率变化 6

图表112021年国内玻尿酸医美注射产品市场份额 7

图表12公司玻尿酸产品发展历史 8

图表13公司在售玻尿酸产品矩阵 8

图表14人工晶体治疗白内障手术示意图 9

图表152004-2024年中国65岁以上人口数量，增速及占比 9

图表162015-2025E年中国白内障患者人数统计及预测 9

图表172016-2022年中国人工晶体市场规模 10

图表18我国人工晶体行业部分相关政策 11

图表19公司历年骨科产品收入（百万元）及yoy 12

图表20公司历年骨科产品销量（万支）及yoy 12

图表21公司历年防粘连及止血产品收入（百万元）及yoy 12

图表22公司历年防粘连及止血产品销量（万支）及yoy 12

图表23公司分业务收入及毛利率（百万元） 13

图表24可比公司估值（PE） 14

一、昊海生科：生物医用材料创新型领导者

昊海生物科技成立于2007年，是国内专注于医用生物材料研发、生产及销售的高科技生物医药创新性领军企业。目前公司产品主要覆盖眼科、医疗美容及创面护理、骨科、外科四大快速发展的治疗领域，完成了人工晶状体、近视防控与屈光矫正及眼表用药、医用透明质酸钠/玻璃酸钠、医用几丁糖等生物医用材料的行业重组。公司是国内人工晶状体的主要供应商。

图表1公司发展历程

司官网，

公司股权集中稳定。截止2025年2月14日，蒋伟和游捷为一致行动组，合计持股比例为45.82%，楼国梁、吴剑英、侯永泰分别持股3.69%、3.64%、3.61%，公司股权结构集中且稳定。

图表2 昊海生科股权结构

FinD，备注：更新至2025年2月14日

公司主营业务和主要产品：公司主营业务包括医疗美容与创面护理、眼科、骨科、和防粘连及止血产品等，2023年收入分别为10.6亿元、9.3亿元、4.8亿元和1.5亿元，占营收比重为39.8%、35.0%、17.9%和5.5%。其中医疗美容与创面护理主要覆盖玻尿酸、表皮修复基因工程制剂、射频及激光设备四大品类，2023年玻尿酸产品收入6亿元(+95.5%)，占比56.9%；

眼科产品主要覆盖白内障治疗、近视防控与屈光矫正。其中白内障产品线占比53.5%，包括人工晶状体(41.1%)和眼科粘弹剂(12.4%)。目前公司是国内第一大眼科粘弹剂产品的生产商；骨科产品包括玻璃酸钠注射液和医用几丁糖（关节腔内注射用）。公司是国内第一大骨科关节腔粘弹补充剂生产商，该产品主要应用于退行性骨关节炎；防粘连及止血产品包括医用几丁糖（防粘连用）、医用透明质酸钠凝胶和胶原蛋白海绵。

医疗美容与创面护理产品眼科产品骨科产品防粘连及止血产品其他产品其他业务医疗美容与创面护理产品 眼科产品骨科产品 防粘连及止血产品其他产品 其他业务2023202220212020100%80%60%40%20%0%图表3公司2023

医疗美容与创

面护理产品眼科产品

骨科产品

防粘连及止血

产品

其他产品

其他业务

医疗美容与创面护理产品 眼科产品

骨科产品 防粘连及止血产品

其他产品 其他业务

2023

2022

2021

2020

100%

80%

60%

40%

20%

0%

ind， ind，

公司业绩情况：近年来公司核心产品销量逐步提升，业绩保持稳定增长。2017-2023年公司营