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大涨中行稳致远，方能穿越牛熊

自9月24日国新办举行新闻发布会，央行、证监会、金监总局宣布一系列政策，向股市注入流动性。当日沪深股市开盘后应声上涨，且连续大涨的趋势延续至国庆节后。A股市场骤然间由熊转牛。

笔者认为，一系列政策利好中，最重磅的无疑是央行首次创设两项结构性货币政策工具、向股票市场注入流动性。

A股市场蓝筹股估值处于历史低位，市场无风险收益率处于历史低位，低估值蓝筹股的投资价值突显。再加上重磅利好政策出台，点燃了市场投资者的热情，在政策面与资金面的共同推动下，市场出现较大幅度的上涨。

证券基金保险公司互换便利方面，央行宣布可用作抵押品的证券为“债券、股票ETF、沪深300成分股”，因此机构持有的其他证券并不能通过这一金融工具从央行获得流动性。

增持回购再贷款方面，商业银行的息差只有0.5%，为了控制坏账风险，在发放贷款时，应该会设置相应的审核条件，只有那些基本面良好、具备投资价值、甚至价值严重低估的上市公司才能优先获得这项贷款支持。

虽然如此，由于主板涨跌幅限制为10%，市场资金LWYZKSTO4Gf75sfAFUi8sw==大量涌向涨跌幅为20%、30%的小盘股；9月30日各板块行情显示，涨跌幅限制越宽，股票涨幅越大，涨幅与股票基本面无关。

与此前几轮上涨行情不同的是，当前A股市场是一个全流通市场，大小非股东也是市场的主要参与者。随着股价的暴涨，投资者等来的很可能并不是上市公司的增持、回购公告，而是大小非股东的减持公告，追高买入的投资者很可能面临股价下跌风险。

从A股市场的历史来看，每一轮行情结束后，大部分投资者都会出现亏损，只有少数投资者能保持盈利，投资者总体表现为“七亏二平一盈”的特征。导致亏损的原因往往不是因为在熊市中买入了股票，而是因为在牛市中非理性追涨、高位接盘被套。在市场大幅上涨中，留一份清醒，保持理性，才能行稳致远，穿越牛熊，成为这个市场上少数能保持盈利的投资者。

（作者为资深投资人士。本文不构成投资建议，据此投资风险自负）