海外市场产品研究系列之六：美国ETF大厂的发展经验与启示.docx

正文目录

美国ETF市场竞争格局 3

四家头部ETF提供商占比合计约80%，ETF市场形成“二八”格局 3

发展路径各具特色，近年来先锋获资金流入最多 4

头部ETF提供商发展历程与现状 5

贝莱德：构建全品类产品矩阵 5

入局方式：并购切入ETF领域，迅速建立品牌优势 5

产品特色：种类齐全、数量繁多，打造“综合货架” 6

当前现状：市场份额、产品线、近年资金流入 8

先锋：践行低成本被动投资 10

入局方式：后来居上，稳扎稳打布局主流宽基 10

产品特色：专注大盘宽基，降低产品费率 11

当前现状：市场份额、产品线、近年资金流入 13

道富：率先布局占据先发优势 14

入局方式：生逢其时，率先布局ETF市场 14

产品特色：利用先发优势构建产品护城河，开发低费率产品，匹配多层次需求 15

当前现状：市场份额、产品线、近年资金流入 16

景顺：差异化布局主动赛道 18

入局方式：内生外延生长并重，差异化布局主动赛道 18

产品特色：以纳斯达克系列产品为主线，规避大盘宽基，专注高附加值赛道 19

当前现状：市场份额、产品线、近年资金流入 20

小结 21

风险提示 21

美国ETF市场竞争格局

四家头部ETF提供商占比合计约80%，ETF市场形成“二八”格局

截至2025年2月16日，美国ETF市场总计规模超10万亿美元，约270多家ETF提供商管理着约4000只ETF产品。其中，贝莱德（BlackRock）、先锋（Vanguard）、道富（StateStreet）和景顺（Invesco）四家公司凭借其先发优势和强大的市场影响力，成为行业龙头。这四家公司旗下ETF数量合计约920只，占全市场ETF总数的22.96%，而其管理的资产规模则占比高达78.74%，占据绝对主导地位。

作为最早涉足ETF领域的头部基金公司，这四家机构多年来在市场中稳步扩张，累计管理规模持续攀升。尽管市场参与者不断增加，但四家公司的总计规模占比始终保持在80%左右。其中，先锋和贝莱德凭借其广泛的市场布局、丰富的产品线和强大的品牌影响力，占据第一梯队，而道富和景顺则紧随其后，处于第二梯队。相比之下，其他所有ETF提供商的合计管理规模占比不足20%，ETF市场呈现出较高的集中度。

图表1：美国ETF市场前20大ETF提供商管理规模和产品数量

35,000

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

BlackRock,Inc.VanguardStateStreetInvesco0

BlackRock,Inc.

Vanguard

StateStreet

Invesco

500

管理资产规模（亿美元，左）ETF

管理资产规模（亿美元，左）

ETF数量（右）

400

350

300

250

200

150

100

50

WisdomTreeProshareAdvisorsLLCAmericanCenturyInvestmentsMiraeAssetGlobalInvestmentsCo.,Ltd.TheCapitalGroupCompaniesRaffertyAssetManagementPacerAdvisors

WisdomTree

ProshareAdvisorsLLC

AmericanCenturyInvestments

MiraeAssetGlobalInvestmentsCo.,Ltd.

TheCapitalGroupCompanies

RaffertyAssetManagement

PacerAdvisors

GoldmanSachs

ETF，，截至2025年2月16日

图表2：四家主要ETF提供商历年规模与美国ETF市场总规模 图表3：四家主要ETF提供商历年规模占比

（万亿美元）

贝莱德先锋道富景顺美国发行人总管理资产

贝莱德先锋道富景顺

美国发行人总管理资产

10

8

6

4

21993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

2019

2021

2023

2025

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

贝莱德 先锋 道富 景顺 其他

Fidelity

Fidelity

Bloomberg，，截至2025年1月31日