【联储证券-2025研报】2月PMI数据点评：制造业景气度改善，重返扩张区间.pdfVIP

证券研究报告

宏观经济点评2025年03月03日

2月PMI数据点评：制造业景气度改善，重返扩

张区间

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陈国文分析师沈夏宜分析师

Email:chenguowen@Email:shenxiayi@

证书:S1320524070001证书:S1320523020004

投资要点：

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事件：2025年3月1日，国家统计局公布了2025年2月PMI数据，制美国1月宏观月报：数据强劲、联储鹰

造业PMI为50.2%，比上月提高1.1个百分点；非制造业PMI为50.4%，派，降息仍需等待

比上月提高0.2个百分点。2025.02.17

1月金融数据点评：“开门红”如期而至

制造业PMI边际改善，景气度回升，达到了荣枯线以上，指向制造业景

2025.02.17

气度提高。需求端，新订单指数边际改善，达到荣枯线水平；在手订单

指数边际提高，但仍低于荣枯线，指向制造业有效需求景气度不足。供12月经济数据点评：顺利完成5%增长目

给端，生产指数等位于荣枯线以上，指向制造业生产端景气度提高。库标

存方面，原材料和产成品库存均位于临界点以下，指向企业补库景气度2025.01.21

不足。价格端，原材料购进价格上升至荣枯线以上，出厂价格仍位于荣

枯线以下。贸易端，新出口订单指数和进口指数均位于荣枯线以下。

服务业指数边际下降，指向服务业景气度有待提高。服务业指数边际下

行，达到荣枯线水平。新订单指数位于荣枯线以下，指向需求端的新订

单景气度不足。从业人员指数低于临界点，表明服务业企业用工活动景

气度不足。业务活动预期指数位于荣枯线以上，指向服务业业务活动预

期景气度较高。投入品价格指数和销售价格指数低于临界点，表明服务

业投入品价格和销售价格景气度不足。

建筑业指数边际上升，位于荣枯线以上，指向建筑业处于扩张区间。建

筑业新订单指数位于荣枯线以下，指向需求端承压。从业人员指数位于

临界点以下，表明建筑业企业用工景气度不足。业务活动预期位于荣枯

线以上，表明建筑业业务活动预期景气度较高。投入拼价格和销售价格

指数均达到了荣枯线以下。

风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期，地缘政治风险。

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

宏观经济点评｜2025年03月03日

目录

1.制造业PMI边际改善，达到荣枯线以上4

2.服务业指数边际下降，景气度有待提升6

3.建筑业指数上升，达到荣枯线以上7

4.总结8

5.风险提示8

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2