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油脂：产地基本面偏空棕油继续回调
冯子悦fengzy@期货从业资格号：投资咨询从业证书号：Z0018581
表1：油脂期货日度数据监测
数据来源：Wind、金石期货研究所
一、宏观及行业要闻
1、ITS称2月1至28日的棕榈油出口量为1,061,765吨，比1月份的1,192,328吨减
少10.95%。AmSpec称2月1-28日的棕榈油出口量为1,009,634吨，比1月同期的1,103,496
吨减少8.51%。
2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至2月26日，阿根廷2024/25年大豆
作物状况连续第二周改善。大豆评级优良的比例为24%，一周前17%，去年同期30%；评级
一般的比例为43%，一周前49%，去年同期53%；评级差劣的比例为33%，一周前34%，去年
同期17%。
3、据巴西咨询机构家园农商公司（PAN）称，截至2月28日，2024/25年度巴西大豆
收获进度为48.39%，高于一周前的37.63%。作为对比，2024年同期的收获进度为45.62%，
2023年同期为43.34%。
4、周五，印尼贸易部官员法里德·阿米尔周五表示，3月份毛棕榈油参考价格调低到
954.5美元/吨，略低于2月份的每吨955.44美元。基于参考价格，3月份的棕榈油出口税
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将保持不变，为124美元/吨。
二、基本面数据图表
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三、观点及策略
国际方面，巴西大豆收割进度超过去年同期，丰产预期逐步兑现，市场担心美国即将对
加、墨征收的关税抑制大豆出口，CBOT大豆连续走低，跌至近一个半月低点。马来西亚棕
榈油2月份出口预计环比下滑8%-24%，未来两周东南亚的降雨对棕榈油产量不利，马来西
亚棕榈油弱势震荡。国内方面，一季度大豆进口量偏低，短期豆油供应存收紧预期，对豆油
价格形成支撑，4月份开始进口巴西大豆到港量将快速攀升，将限制豆油上涨空间，预计
豆油维持区间震荡。棕榈油国内库存偏低，同时高溢价制约棕榈油需求，价格主要以跟随产
地走势为主，近期走势偏弱。菜油供应严重过剩，短期菜油市场上行动力不足。
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