【东方财富证券-2025研报】煤炭行业动态点评：煤价逐步筑底，关注稳健红利龙头的超跌反弹和配置机会.pdfVIP

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煤炭行业动态点评

行

业煤价逐步筑底，关注稳健红利龙头的超

研挖掘价值投资成长

究

/跌反弹和配置机会

煤[Table_Rank]

炭强于大市（维持）

/

2025年03月03日

[Table_Author]

证东方财富证券研究所

券

证券分析师：李淼

研[Table_Summary]

究【事项】证书编号：S1160524120006

报

证券分析师：王涛

告

为应对近期煤炭市场价格快速下滑，2月28日，中国煤炭工业运销证书编号：S1160525020003

协会发布倡议书，主要内容包括：严格执行电煤中长期合同、有序推

动煤炭产量控制、有效控制劣质煤进口量等。相对指数表现

[Table_PicQuote]

【评论】23.36%

14.43%

5.50%

港口现货价格迫近年协，煤价锚定效应显现。节后煤价持续下跌，主-3.42%

因是需求恢复显著慢于供给导致供需错配。截至2月28日，秦港5500-12.35%

煤价694元/吨，已跌破700元/吨，且迫近2/3月年协价格691/686-21.28%2/284/286/288/2810/2812/282/28

元/吨。自2017年长协政策出台以来有四次现货价格跌破长协，但持

煤炭沪深300

续时间都相对较短：1）2017年5-6月：进入淡季叠加煤炭产能释放，

电厂存煤偏高，煤价快速下行，7月进入旺季后煤价跟随需求回升；2）

2019年11-12月：煤炭产量回升叠加进口量阶段性连续回升，电煤需相关研究

求疲软，煤价下行，而后随着频繁安全检查和临近年底煤矿减产致供[Table_Report]

《两协会倡议稳定煤价，关注稳健红

给收缩，煤价上行；3）2020年3-5月：电煤需求季节性走弱，港口

库存高位叠加电厂需求弱势，煤价持续下行，直至4月底进口煤通关利龙头的超跌反弹和配置机会》