债券专题：“价”与“量”视角理解银行负债端.docx

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“价”与“量”视角理解银行负债端 5

风险提示 9

图表目录

图表1六轮存款利率调降具体情况（单位：%） 6

图表2存款利率自律机制上限调整（单位：%） 6

图表3计息负债成本率：42家上市行（单位：%） 7

图表4国有大行信贷收支表：资金来源（单位：亿元） 8

图表5国有大行信贷收支表：资金来源（单位：%） 8

图表6银行存款增速-贷款增速（单位：%） 8

图表7同业存单余额同比增速（单位：%） 8

图表8同业存单收益率与沪深300指数（单位：%） 9

“价”与“量”视角理解银行负债端

当前我国存款利率口径有三个。一是存款基准利率，由央行披露，2015年以来未发生变动；二是存款挂牌利率，由各家银行官网单独披露，针对无主动议价权的客户；三是实际执行利率，对于主动议价客户，可能会高于存款挂牌利率。存款挂牌利率和实际利率均受到存款基准利率和存款自律机制上限的约束，而我们仅能观察存款挂牌利率的变动情况。

对于存款挂牌利率，2015年以来已经经历了六轮下调。调降顺序基本为先国股行、再区域行，负债端基础较弱的股份行和资产端投向较弱的村镇银行依据息差压力自行控制节奏。

第一轮：2022年9月15日，六大行和招行率先下调存款挂牌利率，其中活期利率下调5bp至0.25%，3Y定期存款下调15bp至2.6%，定期存款（3M、6M、1Y、2Y、5Y）下调10bp，协定存款和通知存款下调10bp。2023年4月，广东等地中小银行补降去年Q4的存款利率下调；2023年5月，三家股份行（浙商、渤海、恒丰）下调存款利率；2023年6月，四川等区域村镇银行下调部分期限定期存款利率。

第二轮：2023年6月8日，六大国有银行下调存款挂牌利率，活期存款利率下调5bp至0.2%，定期存款（2Y、3Y、5Y）分别下调至2.05%、2.45%、2.5%，定期存款（3M、6M、1Y）没有下调。6月12日，11家股份行跟进下调存款挂牌利率，其后区域城农商行跟进下调存款利率。

第三轮：2023年9月1日，股份国股行下调存款挂牌利率，其中1Y下调10bp、2Y下调20bp、3Y/5Y下调25bp，10月中下旬，吉林、河南等地区域性银行发布存款利率调整通知，下调幅度介于10bp~40bp之间。

第四轮：2023年12月22日，六大行与招行下调存款挂牌利率，1Y以内、2Y、3Y、5Y挂牌利率分别下调10bp、20bp、25bp、25bp。本轮存款利率调降更为全面，除活期存款外，整存整取、零存整取等各类型定期存款利率均有下调。

第五轮：2024年7月25日，六大行开启存款利率调降，活期存款下调5bp至0.15%，1Y以下定期存款下调10bp，2Y、3Y、5Y下调20bp。

第六轮：2024年10月18日，六大行存款利率下调，其中活期利率下调5bp至0.1%，各期限定期存款利率下调25bp，协定存款利率下调40bp，1D、7D通知存款利率下调5bp、25bp。

图表1六轮存款利率调降具体情况（单位：%）

0.30?0.25?0.20?0.20?0.20?0.15?0.10? 2022年以前2022年9月15日2023年6月8日2023年9月1日2023年12月22日2024年7月25日2024年10月18日活期存款

0.30?

0.25?

0.20?

0.20?

0.20?

0.15?

0.10?

3M

1.35?

1.25?

1.25?

1.25?

1.15?

1.05?

0.80?

6M

1.55?

1.45?

1.45?

1.45?

1.35?

1.25?

1.00?

定期存款1Y

1.75?

1.65?

1.65?

1.55?

1.45?

1.35?

1.10?

2Y

2.25?

2.15?

2.05?

1.85?

1.65?

1.45?

1.20?

3Y

2.75?

2.60?

2.45?

2.20?

1.95?

1.75?

1.50?

5Y

2.75?

2.65?

2.50?

2.25?

2.00?

1.80?

1.55?

对于存款自律机制上限。2021年6月以前主要集中在利率上限倍数的调整，如2014

年11月（上限由1.1倍基准存款调整至1.2倍）、2015年3月（1.3倍）、2015年5月

（1.5倍）；2015年8月放开一年期定期存款浮动上限；2015年10月取消存款利率浮动上限。2021年6月存款利率自律上限的确定方式由“基准利率×倍数”修改为“基准利率