2025年金属行业投资策略分析报告：乘风破浪正当时.pdfVIP

证券研究报告

乘风破浪正当时

2025年春季金属行业投资策略

2025.03.09

投资案件

◼宏观环境：降息周期延续，国内稳增长预期明确，全球PMI回升。

2025年春季策略：

1）贵金属：美元信用削弱/财政赤字上升，央行购金持续，叠加降息后实际利率下行带动ETF持

仓提升，预计金价中枢继续抬升（建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、盛达资

源、株冶集团）。

2）基本金属：去库提前，需求韧性，铝产能接近天花板，新能源+电网需求增长对冲地产需求下

滑，氧化铝持续下行，电解铝端盈利修复（建议关注中国铝业、中国宏桥、天山铝业、神火股份、

云铝股份、南山铝业、索通发展）；铜供给短缺逻辑持续演绎，降息后需求复苏看好价格长牛

（建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中矿资源、铜陵有色、西部矿业、河钢资源）。

3）能源金属：周期底部积极变化持续出现，锂高成本产能逐步出清；钴供给显著收缩、需求稳步

恢复；镍成本支撑明确、供应扰动加剧（建议关注华友钴业、中国稀土、广晟有色、锡业股份、

湖南黄金）

4）新材料：关注优势领先企业，热管理材料高景气，铝挤压材料成长，镁代铝汽车铸件。

风险提示：宏观经济不及预期、新产能投放超预期、电动车产销低预期

证券研究报告2

主要内容

1.宏观环境：海外降息与国内逆周期政策共振

2.贵金属：信用格局重塑，上行趋势未止

3.基本金属：成本缓解、供应刚性、需求复苏

4.小金属：关注周期底部的积极变化

3

美国利率近20年高位，降息周期仍将继续

◼降息周期开启，高利率压制逐步解除

•美国2023年7月停止加息，2024年9月开始降息，截至25年3月底降息100bp，联邦基金目标

利率为4.25-4.50%，仍处于20年高位。

•据美联储点阵图（2025.3），2025/2026年各降息50bp。

美国联邦基金利率：降息周期初期美联储利率点阵图（2025.3）

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