自由现金流量的估计.pptVIP

第五章自由现金流量的估计本章主要内容重组财务报表与自由现金流量状况重组资产负债表与投入资本重组利润表与营业净利润自由现金流量重组财务报表与历史绩效投入资本回报率分析收入增长分析信用健康与资本结构投入资本回报率更为复杂问题分析绩效预测与自由现金流量估算预测前的准备工作预测方法合理性检验

投入资本与重组资产负债表的恒等式投入资本经营性流动资金固定资产净值无形资产和商誉第一节重组财务报表与自由现金流量状况重组资产负债表与投入资本

2非经营资产3有息负债以及负债等价物1其他长期净经营资产5权益等价物4权益第一节重组财务报表与自由现金流量状况重组资产负债表与投入资本

净经营利润01非经营收入、回报和损失02隐藏资产的收入调整03EBITA的经营现金税04第一节重组财务报表与自由现金流量状况利润表的调整与营业净利润（NOPAT）

01总现金流02总投资03自由现金流状况第一节重组财务报表与自由现金流量状况自由现金流量（FCF）状况

分解投入资本回报以建立综合的视角3在含商誉和不含商誉的情况下分析投入资本回报率1经济利润2第二节重组财务报表与公司的历史绩效分析投入资本回报率

第二节重组财务报表与公司的历史绩效收入增长分析已知公司的价值是由ROIC、WACC和增长所驱动的。截至这里，我们将增长定义为现金流量的增长。现金的长期增长会直接与收入的长期增长挂钩

利息保障倍数01杠杆02第二节重组财务报表与公司的历史绩效信用等级与资本结构

经营性租赁费用化处理的投资支出员工股票期权备抵和税收少数股东权益通货膨胀投入资本的市值与账面值第二节重组财务报表与公司的历史绩效更复杂的问题

预测的合理期间与详细程度01一个好模型的构成要素02第三节绩效预测与自由现金流量估算预备前的准备工作

、准备和分析历史财务报表1、预测损益表3、预测管理资产负债表并计算投入资本回报率（ROIC）和自由现金流量（FCF）5、进行收入预测2、预测资产负债表4预测方法：五个步骤第三节绩效预测与自由现金流量估算

21在进行预测之前，必须将公司的历史财务数据输入到制表程序中。当然，要得到原始数据必须深入挖掘相关信息。如果公司将关键信息加总以简化财务报表，那就要区分出哪些是经营性的项目，哪些是非经营性的项目。准备和分析历史财务数据

财务预测的重点是对销售收入的预测，由于当前销售水平是已知的，销售收入的预测实质上就是对销售收入未来增长率的预测。1一是基于企业内部能力的思路；二是基于企业外部环境的思路2收入预测

第一阶段，明确各项分项背后的经济驱动因素第二阶段，估计预测比率第三阶段，将预测比率与驱动因素估计值相乘010203预测损益表

经营性项目预测01非经营性项目预测02所有者权益预测03预测资产负债表

预测管理资产负债表01计算投入资本回报率02计算自由现金流03预测管理资产负债表

每年的资产投资情况怎样？运营资本净投资情况？如果不同，能否找到解释差异的原因？公司的销售收入与所预计的预测期末数据相等是否合理？销售预测值是否真实？每一预测年度，自由现金流量增长率和投入资本的回报率是多少？预测期的资本回报率与以前年度能够相比吗？与其他可用作比较的公司相比呢？如果不能，应该有一个理由来解释。010203合理性检验