信用专题：座谈会后的民企债.pdf

固收专题研究

目录

1民企债的历史演绎如何？3

2存量民企债有哪些？7

3座谈会后的民企债怎么看？9

4风险提示11

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据新华社报道，习近平主席在2月17日上午在京出席民营企业座谈会并发表

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重要讲话，他指出，要“继续下大气力解决民营企业融资难融资贵问题”。对应到

债市层面，支持民营企业债券融资是应有之义。

这些年，除了房地产之外，市场对民企债的讨论愈发少了，与信用环境的演绎

分不开，然在当前政策语境之下，叠加资产荒的背景，是否该去思考：民企产业债

是否需要重新印入市场眼帘？

基于此，本篇聚焦：目前民企发债情况如何？有哪些积极变化？存量民企债券

分布如何？座谈会后的民企债怎么看？

1民企债的历史演绎如何？

首先，回溯我国民企债券发行历史，大致可分为四个阶段：

第一阶段：2016年以前。随着信用债市场的发展，各类信用品种的丰富，民

企发债规模在这个阶段也相应增长，2016年全年民企实现债券净融资接近万亿元，

行业分布也较为丰富。

第二阶段：2017-2019年。金融严监管下的融资环境收紧，叠加到期高峰，

部分弱资质民企逐渐陷入流动性危机中，由此进一步发展演绎为民企违约潮。

受此影响，市场对民企债券趋于谨慎，民企债券发行难度增加，债券净融资迅

速下滑，甚至开始净偿还。

第三阶段：2020-2023年。自2020年下半年地产供给侧调控趋严开始，房

企流动性风险开始逐渐暴露，此阶段出险主体多为民营房企。

该阶段，地产债整体发行遇冷，民营房企尤甚；叠加其他民企债发行难见起量，

民企债整体处在净偿还状态。

1/yaowen/liebiao/202502/content_7004103.htm

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图1：发债民企债券违约情况及违约率统计（家）

样本期初违约主体数

民企

主体数T+0T+1T+2T+3T+4T+5T+6T+7T+8T+9T+10T+11

2014709519134111495223

2015860201981517106334

2016911198222117152066

201789193232252125117

2018832