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财金之窗

REITs：后金融危机时期对冲通胀的有效金融工具探讨

□梁超杰

（北京大学经济学院，北京100871）

摘要：REITs（房地产投资信托基金），在后金融危机时期通胀升温的ITs主要分为三类，权益性REITs、抵押性REITs、混合性REITs。

情况下，为投资者和房地产商提供了良好的对冲通胀和投资风险的金融本文论述的对象以比重最大的权益性REITs为主。

工具。本文用最新的美国NAREITS数据分析了REITS具有对冲通胀的二、REITS对冲通胀的表现

特性和原因，并提出了多项制度设计。1．美国不动产市场长期成熟稳定

REITs;;按照美国的经验，由于美国拥有完善的不动产金融体系和法

关键词：证券化通胀

AbstractAfterafinancialcrisis,withinflation：律体系，对REITs明确的立法和管理措施，使美国没有出现严重

threatened,REITs,RealEstateInvestmentTrusts,of-的房地产泡沫问题，因此，在美国投资不动产，市场是稳定的，长

ferafinancialtooltohedgetheinflationandtherisk期来说，其收益是可观的。根据美国NAREIT数据，从1981～2008

28REITs

ofinvestments.ThispaperanalysetheREITscharac-’年连续年间，美国权益性每股价格指数增长率超过了

teristicofhedgininflationanditsreasons.Andfur-CPI的增长。

thermore,wemakesomevaluablesystemdesigning.2．投资回报可观稳定

KeywordsREITs;Securitization;InflationNAREIT1978～200821

：根据美国的有关数据，年这年间，权

益性REITs年含税回报的平均年增长率为11.9%,高于标准普尔

由美国次贷危机引起的全球性金融危机对西方发达国家的500股票的年收益率10.8%，美国公司债指数10.1%以及政府债指

经济生活乃至我国的经济发展都造成了很大的不良影响。2010数9.3%。

年，是经济复苏的开始，也是通胀逐渐升温的一年，房地产价格存三、对冲通胀及收益稳定的原因分析

在较大的上行压力，如何对冲通胀，熨平房地产发展周期的波动1．权益性REITs本身拥有自身稳定收入的权益资产

性，保证经济平稳复苏，是后金融危机时期的重中之重。REITs，在通货膨胀期间，权益性REITs其资产价格及租金收入也会

房地产投资信托基金，为房地产金融业提供了良好的金融工具和随着经济的上升而上涨，从而平均价格提高，使之免受损失，资产

发展方向。得到了保值。这种具有对冲通胀和风险的特质，使REITs可以成

一、REITs概述为投资组合中的良好的投资品种。

房地产投资信托基金，又称房地产投资信托，一般称为Real2．分散投资风