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布鲁可
梳理万代/圆谷，再看成长
摘要
事件：万代南梦宫上调全年指引，印证产业趋势
万代南梦宫发布业绩报告，FY25Q1-3实现收入9557亿日元，同比+24%，OP1792亿日元，同比+129%，OPM为18.8%，同比+8.6pct；公司上调全年指引，预计
FY25收入1.23万亿日元（前值1.15万亿日元），同比+17%，OP1800亿日元（前值1600亿日元），同比+99%。
通过复盘日本文娱龙头，我们认为IP下游变现能力值得重视：
1）万代南梦宫：从玩具制造商到全球IP运营龙头，公司通过践行“IP轴战略”充分享受IP变现红利，持续提升产业链话语权。公司四大业
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