非银金融行业市场前景及投资研究报告：政策红利，资金共振，非银板块，弹性充足.pdfVIP

证券研究报告·行业动态

政策红利+资金共振，非银板块非银金融

向上弹性充足

核心观点

维持强于大市

证券：业绩低谷已过，预计上半年基本面趋势性向好，并购

事件有望在全年形成不定期的市场催化。保险：负债端有望量增

质优，资产端弹性可期，看好保险股顺周期行情。香港市场及港

交所观点：3月港股成交火热延续，换手率已超24年10月水平。发布日期：2025年03月15日

金融科技行业观点：监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提

效的背景下，消费金融行业受政策红利+与技术红利双重驱动。

摘要

证券：业绩低谷已过，预计上半年基本面趋势性向好，并购

事件有望在全年形成不定期的市场催化。自2024年10月起，A

股市场活跃度显著提升，日均成交额持续站稳万亿高位。市场交

投的持续活跃，为券商的经纪、自营等核心业务筑牢业绩根基。

与此同时，今年以来IPO过会速率显著加快，多重因素叠加，预

计上半年券商行业需求将展现出较大的改善弹性。此外，依据公

司公告统计，目前业内至少有8至9组券商同业正积极推进并购

相关事宜，有望实现券商间资源的高效整合，促使其他券商在业

务模式、产品创新等维度积极探索，从供给侧视角为券商估值提

升提供有力支撑。重点推荐标的：同花顺、证券、中国银河。

保险：负债端有望量增质优，资产端弹性可期，看好保险股

顺周期行情。负债端来看，当前横向对比来看产品竞争力仍然凸市场表现

显，叠加渠道改革成果持续显现、代理人产能有望延续优化，新

80%

单保费仍有望实现稳健增长。资产端来看，随着一系列稳增长政60%

40%

策的出台和落地见效，宏观经济增长动力有望提升，股市表现有

20%

望在政策、宏观经济和较为宽松流动性环境的共振下迎来改善，0%

-20%

进而带动保险公司总投资收益和利润的改善。近期10年期国债3333333333333

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收益率已上行至1.8%上方，有助于缓解险资配置压力。选股方面，4444444///555

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