2023医药生物行业年度投资策略报告 .pdfVIP

2023医药生物行业年度投资策略报告--第1页

2023医药生物行业年度投资策略报告

核心观点

复盘2022年医药行业全年走势，整体处于调整态势，目前行业

处于底部位置，修复在路上。2022年，医药生物行业主要经历了两

波明显的上涨行情，包括5-6月份以及10月初启动的新冠产业链驱

动的上涨。从医药生物各子板块的月度涨跌幅来看，医药商业，尤其

是线下连锁药店板块，受益于居家自主诊疗、保健消费和市场集中度

提升等多重利好因素，在行业中表现强势。

横向比较其他行业和全部A股，截至12月31日，申万医药生物

板块下跌10.32%，跑输全部A股（-3.64%），在31个申万一级行业

中排名第18,居于中游水平。对比子板块2021年及2022年涨跌情

况，2021年显著上涨的部分子板块2022年呈现出较为明显的估值回

归的逻辑。根据市值分类，2022年医药生物企业剔除次新股后，以

小市值药企表现最佳，但整体表现弱于2021年。次新股2022年平均

表现优于2021年，较行业内其他市值类型的公司相比，整体表现出

较好的韧性，在行业整体调整的状态下呈现出较高的活跃度。

2022年前三季度，在常规医疗和新冠疫情构成医疗总需求的背

景下，医药行业维持了较为稳定的增长，凸显了行业长坡厚雪的特征。

2022前三季度，医药生物板块实现营业收入18303.61亿元，在申万

31个行业中排名第10，收入规模处在行业中上游位置；营收增速为

10.05%，较上年有所下降，但行业排名较上年明显提升。2022前三

季度医药生物板块实现归母净利润1848.34元，行业排名第6，排名

2023医药生物行业年度投资策略报告--第1页

2023医药生物行业年度投资策略报告--第2页

较为靠前；归母净利润增速为5.52%，较上年有所下滑；行业排名第

12，较去年同期有所增长。整体来看，医药生物板块的归母净利润规

模和增速仍处于中上游水平。

政策方面，2022年2月发布的《“十四五”医药工业发展规

划》中，提出“把创新作为推动医药工业高质量发展的核心任务”，

并明确了“到2025年，前沿领域创新成果突出，创新驱动力增强，

国际化全面向高端迈进“等目标。在前沿技术领域，十四五规划明确

了“支持企业面向全球市场，紧盯新靶点、新机制药物开展研发布局”，

标志着我国医药行业向更高水平原始创新的转变。同时，规划提出，

“培育一批世界知名品牌；形成一批研发生产全球化布局、国际销售

比重高的大型制药公司”，对我国医药企业国际竞争力提出更高要求，

创新逻辑持续强化。

药品集采方面，第七轮国家药品集采中选药品平均降价48%，与

此前五批国家药品集采相比，降价幅度略显温和。随着药品集采常态

化，未来行业将持续分化，龙头效应进一步凸显。生产管线丰富，研

发能力突出，竞争格局较好的企业有望从中获益。高值耗材全国集采

方面，第三批国家组织高值耗材集采，即脊柱类耗材集采产生拟中选

结果，高值耗材器械集采常态化趋势得到验证，高值耗材价格下降预

期逐步兑现。

省级高值耗材集采在国家集采的基础上进一步扩围，据不完全统

计，2022年省级集采产品种类包括：心脏介入电生理类耗材、体外

检测类耗材肝功类生化检测试剂、口腔科种植牙以及正畸耗材等。随

2023医药生物行业年度投资策略报告--第2页

2023医药生物行业年度投资策略报告--第3页

着集采的全面铺开，临床用量大、采购金额高、应用成熟、竞争充分、

同质化水平较高的高值医用耗材品种以量换价已是不可逆的趋势。2