美容护理行业国际化妆品医美公司2024年业绩跟踪报告：美妆竞争格局洗牌，国货品牌全面反攻-250302-申万宏源-24页.pdfVIP

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及

产

美容护理

业

2025年03月02日美妆竞争格局洗牌，国货品牌全面

行

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行看好——国际化妆品医美公司2024年业绩跟踪报告

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本期投资提示：

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证⚫2024年全球美妆市场增速4.5%，相比23年8%的高增长，增速有所回落，全球各区

券域景气度分化明显。分地区看，欧美市场整体跑赢全球市场大盘，欧洲同比增长

研

究7.5%，北美增速5%。北亚市场同比下滑2%，成为表现最为疲软的全球主要美护市

报证券分析师场。分品类看，全球大众市场产品增速6%，跑赢美护大盘，凸显性价比消费热潮。高

告王立平A0230511040052端市场受全球宏观经济影响较大，呈现低景气度。欧莱雅集团预测，2025年全球美护

wanglp@市场规模增速在4-4.5%，市场增速可能继续回落，各集团将持续面临业绩考验。

王盼A0230523120001

wangpan@⚫国际美妆集团营收端整体改善，利润端持续承压，2025年有望轻装上阵。欧莱雅、宝

聂霜A0230524120002洁4年来经历住疫情、中国市场疲软等多重考验，营收利润均呈现稳健发展的良好态

nieshuang@势。其他公司22-23年业绩出现不同程度滑坡，至24年各显神通努力稳住市场份额，

联系人营收端集体增速转正。但由于市场竞争激烈以及管理层于24年释放利空等因素，利润

王立平端表现持续恶化，“穷则思变”，各国际集团进入变革深水区，积蓄实力以图2025。

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wanglp@⚫三十年河东，国际集团在华迎来至暗时刻。国际美护集团于上世纪八九十年代陆续进入

中国市场，以成熟的产品、成套的营销打法、雄厚的资金支持，对孱弱的国货品牌“降

维打击”。时过境迁，今朝日化消费领域国货同样开始全面反攻，2020年以来国货市

占不断提升，国际品牌以韩国-日本-欧美的顺序开始在中国市场呈现颓势。2024年欧莱

雅集团在中国首次出现营收下滑，国际集团在中国市场集体攻守转换。

⚫欧莱雅：全球王者，中国承压，高端品牌持续领跑，大众品牌竞争激烈。24年公司整

体营收/营业利润增速5.6%/6.7%，其中中国市场预计个位数下滑，大众品类跑输中国

市场大盘，面对本土国货的全面进攻，竞争不利。公司一方面探索美容护理与医美相结

合的方式，投资医美连锁机构、推出修丽可医美药械产品等，另一方面通过收购北亚大

众品牌，继续完善品牌矩阵以迎竞争。

⚫雅诗兰黛：经营问题全面爆发，推战略重塑计划，迎战美妆新时代。2024自然年公司

取得约0.1%的营收增长，但利润端陷入亏损。本土美洲、亚太两大市场营收下滑，中国

市场和旅游零售充满挑战。公司推战略重塑计划，应对美妆新世代的消费变化。

⚫资生堂：营收回暖，营业利润大幅下滑，净利润端亏损。2024年公司日本本土市场销

售回暖，欧美市场发