资本运作的财务税务问题JB.ppt

发行人（issuers）01投资者（investors）02证券公司（SecuritiesFirms）03其他中介机构04自律组织05监管者(Regulators)06中国资本市场参与者的结构07第一部分 资本市场的参与者谁发行证券：工商企业、商业银行、投资银行、政府、其他发行什么融资：股票、债券何谓股票、股权、股东、股利、投票权：股票(stock)—对发行人的所有权凭证股份(share)—股票的每一等份单位股权(equity)—股东的法定权益股东(shareholder)—股票持有人股利(dividend)—股东的分红投票权(proxy)—股东的表决权第一节发行人出席会议权或者表决权；选举权和被选举权；红利分配权；剩余财产分配权；查阅会议记录和财务会计报告权；增资优先认购权；转让出资权。股东的权利：0504020301普通股(commonstock)：全权股票，完整地拥有股票的权利和义务。优先股(preferencestock)：拥有固定收益权，但没有或限制投票权。优先在什么地方：是股东但先于普通股东得到固定收益；是股东却不承担普通股股东的投资风险。损失什么：投票权＋利润分享权优先股能转成普通股吗？—Yes.普通股与优先股：债券：是一种债权债务关系凭证。债权人拥有对债务人的未来收益追索权(claim)。债权人不是所有者，不参与公司管理。在公司清算时才参与公司清算委员会。可转换债券的投资者可能转为股东。种类:政府债券、政府机构债券、地方政府债券(市政债券)、企业债券、金融债券、可转换债券、国际债券(internationalbond)、欧洲债券(Eurobond)债券：理论上：债券是债权债务关系的凭证，而股票是所有权凭证，即股东是所有者，因此不存在者自己的公司对自己债务的偿付。实际上：所有者与经营者分离，所有者尤其是中波股东更看重的是股票投资的资本利得(capitalgain)，因此公司必须给予满意的回报，而且是达到股东满意的、长期的回报。因此：股票不需要像债券那样到期偿还，但它却要求董事和管理层对股东的长期回报。这一方面是股东用手投票要求的，另一方面是用脚投票迫使的。发行股票不用偿还吗？发行目的01—融资，增大股本或运营资本02—改善财务结构(MM定理)03—提升企业形象04—扩大股东基础05—避免收购06发行特点07—融资数额大08—方式多样化09—期限结构多样化10—附权证券增多11—国际市场因素不断增加12发行目的与特点:企业为什么到海外发行或上市：国内市场容量有限，无法满足融资需求国际资本市场成本低于国内市场分散资本来源，减少对国内资本的依赖拓展国际市场份额，融资本本地化需要吸引国际投资者扩大海外知名度政府债券包括中央政府债券、政府机构债券、市政债券种类多，数量大。公共投资和弥补财政赤字的需要，尤其是在衰退或通缩期间用G刺激经济短期政府债券是中央银行重要的货币政策工具，通过TB来调节货币和需求战争融资需要，历史上英美出现过01020304为什么政府是本国债券市场的主角：第二节投资者个人投资者(individualinvestors)YouMeLittlepotato—lessinformation;—lessmoney;—lessinfluence;—justfollowpray机构投资者(institutionalinvestors)PensionFundsMutualFundsInsuranceCos.ProfessionalMngors.宏观上：——从现状看：机构投资者占主导地位：资金、交易、控股、投票权——从作用看：市场主力，有效吸引中小投资者的资金，转化储蓄——从国际看：1997年英国机构投资者股票占股票市值79.5%，美国在90年代初，机构投资者控制着大中型企业40的普通股权。——从趋势看：OK。为什么要发展机构投资者微观上：01——从操作看：专家理财、资金量大、信息灵通、分析能力强02——从影响看：市场影响力大，影响面广，03——从获利看：降低了非系统性风险，盈利能力增强04不利方面：05——操纵市场06——内幕交易07——欺诈08第三节证券公司(SecuritiesFirms)有关证券公司的多种说法:美国：投资银行(Investmentbanks)、经纪商(Brokers)、交易商(Dealers)英国：商人银行(MerchantBanks)中国、中国台湾、日本：证券公司