证券从业资格考试《证券投资分析》教学.pptVIP

虽然投机能活跃证券市场，及时发现和调整证券的价格，但是过度的投机造成证券市场的动荡与危机，不利于证券市场的规范和稳定。01我国明令禁止买空、卖空交易。02第三章金融衍生商品交易*第二节证券期权交易第一节期货交易第三节其他金融衍生商品第一节期货交易期货的概念期货与现货不同，现货是当场钱货两清的所有权转移的买卖，而期货则是以签定的标准化合约的方式来进行买卖的。所谓标准化合约是指合约中期货商品的数量、质量、交货日期及交割地点等要素都由交易所统一规定，并由双方承诺交收的契约，具有法律效力。合约的单位为“手”、“张”、“口”，只有合约中的价格由市场竟价产生。期货分为商品期货和金融期货，前者为具体的商品，后者为抽象的金融工具。包括利率期货、货币期货、期指期货三大类。01本课程介绍的是金融期货的交易。02二、期货的功能：*具有套期保值、投机、价格发现的功能。套期保值——人们为了规避现货价格的风险，在期货市场买卖与现货商品数量、品种相同但方向相反的合约，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲来弥补现货价格上遭受的损失，或通过现货的交易盈余来冲抵期货合约对冲的损失，达到转让、回避价格波动的风险。投机——期货投机是为了获取差价收益的合约买卖，投机者并非做现货与期货的对冲来轧平盈亏，而是预测行情，通过合约的对冲获利，判断出错则亏损，为了高收益而承担高风险。对于市场来说，适度的投机可调剂市场供求和平衡价格，过度投机则将付出巨大代价。价格发现——通过公开、公平、公正的竟争形成的价格能反映市场的供求，以达到暂时的平衡，并对未来的价格走势产生预期与揭示变动的趋势。期货价格大于现货价格为升水，反之为贴水。国债期货交易：国债期货合约的特点：国债期货合约是实行预约成交、定期交割的方式，在券商的中介下交易者按市价签定一项国债买卖成交协议，在约定的日期按合约规定的价格进行券和钱的清算交割。因而投资者交易的不是国债而是合约，单位为“口”，首次买卖合约为“开仓”。对原持有的合约进行同品种同数量的反向操作称平仓或对冲。一般99%的期货合约都是在合约到期前进行对冲平仓了结，可摆脱实物交割的责任，也是投机者了断盈亏的手段。保证金制度：国债期货交易只须交付一定比例的承诺资金，作为一种履约信用，可进行事后结算，保证金比例越低操作风险越大，收益越高。[例]保证金比例2.5%，投机者以500元的保证金就可以买一口面值达2万元的国债合约，赢亏风险放大40倍。若价格波动2.5元则杠杆作用可使500元保证金全部抹去。保证金分为初始保证金和维持保证金两种，前者为初开仓时的比例交付的金额，后者为交易过程中必须保持的一个最低金额。若客户因亏损而低于维持保证金时应立即不足，否则券商将在次日强行平仓。保证金支付是买卖双方用以确保履约和承担价格波动风险的手段，也是管理层调节交易规模的手段。[例]某人做多开仓国债期货合约10口，每口2万元，按5%支付初始保证金共1万元，当日挂牌该品种为120/每百元，若行情上升为121元，他可以提取保证金帐户2000元；若下跌为119元，保证金帐户仍有8000元，满足维持保证金60%的比例，他可以等待上涨或平仓了结，也可持到期按开仓时的价格进行实物交割。支付面额为20万元的国债，总计24万元（120*200*10）。结算制度：由交易所通过双方保证金帐户进行划转盈亏，为避免亏损方无力偿还交易所每日结算，若发现低于维持保证金比例立即要求追加，不履约则强制平仓。分三种：（1）对冲结算；（2）到期买卖双方付钱付券；（3）现金交割，如股指期货。涨跌停板制度：

以前一日结算价为当日行情波动中点，上下振幅有一定的限制。上限为涨停板，下限为跌停板，有利于投资者控制保证金帐户提取的范围，降低风险，抑制过度投机。国债回购交易国债回购的概念：指国债持有人为获得短期资金而出售债券，同时与买入方约定在若干天后以更高的价格购回原来出售的国债。是一种以债券作抵押的短期融资借贷。12国债回购的收益计算：

出售国债方为融资方（回购方），购券方为融券方（逆回购方），到期收回资金和利息。而回购方支付的价格差是获得一定时间资金使用权的成本费——即利息，双方通过这一方式获利。回购方在出售国债时等于同融券方又做成了一笔购回的远期交易，交易所冻结双方帐户上的资金或国债，按成交金额划转，等待回购到期按竟价达成的价格进行反向清算，由于国债的面值固定，双方竟价的实质是规定期内每百元单位资金融通利息。公式：100元*年收益率*回购天数/360天融券方是对年收益率竟价，融资方是对成本率竟价。交易单位“手”为1000元面值的国债，起板为100手。[例]R007,5、01%表示7天回购品种，年收益率为5、01%，其利息为0、