证券投资分析02-证券价值理论.pptVIP

三、市盈率股价法*经贸系胡鹏证券投资分析·第二章证券价值分析·*市盈率（price-to-earningsratio，PER）又称本益比，它是每股价格与每股收益(earningspershare，EPS)之间的比率，其计算公式为：市盈率分为静态市盈率和动态市盈率两种，计算公式分别如下：市盈率Ⅰ=静态P/E=当前股价/现实每股收益市盈率Ⅱ=动态P/E=当前股价/预期每股收益如果能够分别估计出市盈率和每股收益，就可以有上面的公式估算出股票的价格，这种方法及“市盈率估计法”：每股价格=市盈率×每股收益可比市盈率的选择：市场平均市盈率、行业平均市盈率、同类公司平均市盈率注意：不同行业、不同生命周期的企业之间可比性低，不同国家、不同市场之间的市盈率也没有可比性。市场平均市盈率与股市泡沫*经贸系胡鹏证券投资分析·第二章证券价值分析·*一般来说，市场平均市盈率的高低表示股价相对高低，能够部分说明股市泡沫的大小，但市盈率不是股市泡沫的唯一表现01通常的做法是将市场平均市盈率与某一个可比市盈率比较，如美国股市的历史平均市盈率或所谓的理论市盈率02理论市盈率：P/E=V/E=1/r03贴现率的选择，一般选择银行一年期储蓄存款利率，或同期国债利率04考虑风险溢价，因为股票风险高于债券与储蓄存款风险，所以，可以适当上调贴现率。05考虑成长性，总体来讲经济在不断增长，如果考虑一个增长率g，则P/E=V/E=(1+g)/(r-g)06市净率估价法市净率(Pricetobookratio，即P/B)，又称为“净资产倍率”，是每股市场价格与每股净资产之间的比率。计算公式为：“每股净资产”又称为“账面价值”，指每股股票所含的实际资产价值，是支撑股票市场价格的物质基础，也代表公司解散时股东可以分得的权益，通常被认为是股价下跌的底线。每股净资产的数额越大，表明公司内部积累越雄厚，抵御外来因素影响的能力越强。市净率与市盈率相比，市净率通常考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视；后者通常考察股票的供求状况，多为短期投资者所关注。0102经贸系胡鹏经贸系胡鹏吴晓求p111题北大230题证券投资分析第二章有价证券的投资价值分析第一节债券的投资价值分析*经贸系胡鹏证券投资分析·第二章证券价值分析·*影响债券投资价值的因素01影响债券投资价值的内部因素02债券的期限；一般而言，期限越长，利率越高03债券的票面利率；04债券的提前赎回条款；05税收待遇；有无免税待遇06债券的流动性；07债券的信用级别。081影响债券投资价值的外部因素2基础利率。基础利率一般指无风险证券的利率。短期政府债券的利率可作参考，也可参考银行存款利率。3市场利率。市场利率是投资债券的机会成本4其他因素：通货膨胀及汇率风险等。5通货膨胀的存在可能使投资者从债券中实现的收益不足以抵补购买力贬值的损失。6投资于外币债券时，汇率变化会使投资者的未来本币收入受到贬值损失。因此，外币债券的到期收益率较高，内在价值降低。二、债券价值的计算公式*经贸系胡鹏证券投资分析·第二章证券价值分析·*1、假设条件为简单起见，假定债券不存在信用风险，并且不考虑通货膨胀对债券收益的影响，从而对债券的估价可以集中于时间的影响上。2、货币的终值和现值终值(futurevalue)是一系列现金流在末期的价值；FV=PV(1+r)n现值(presentvalue)是一笔现金或现金流在今天的价值，将各期的现金流折合成现值的计算，成为“折现”和“贴现”(discount)。PV=FV/(1+r)n或①货币终值的计算。设当前一项投资的期限为n期，每期利率为r，那么n期末的终值为：Pn=P0(1+r)n——复利计算；Pn=P0(1+r?n)——单利计算②现值的计算。P0=Pn/(1+r)n——复利计算；P0=Pn/(1+r?n)——单利计算.复利的惊人威力*经贸系胡鹏证券投资分析·第二章证券价值分析·*“有一则关于24美元买下一个岛的故事：1626年，荷属美洲新尼德兰省总督Peteruit花了大约24美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛，似乎他占了大便宜。但实际上，如果当时的印第安人拿着这24美元去投资，按照11%（美国近70年股市的平均投资收益率）的投资收益计算，到2000年，这24美元将变成238万亿