美国就业数据梳理：美国就业市场总量尚可，但较为脆弱.docx

图26：岗位空缺数：分行业2（2020年2月=100） 10

图27：岗位空缺数：分行业3（2020年2月=100） 10

图28：岗位空缺数（千人） 10

图29：劳动力市场紧绷程度（%） 10

图30：岗位空缺变化：分行业（2020年2月=100） 10

图31：非农行业比重 11

图32：非农行业比重（%） 11

图33：政府占非农（%） 11

图34：非农：医疗和政府（%） 11

图35：非农新增：扣除医疗和政府（千人） 11

图36：非农新增：分行业（千人） 11

图37：新增非农：按行业（%） 12

图38：非农：制造业（千人） 12

图39：非农：四大支柱行业（千人） 12

图40：非农：可选消费行业（千人） 12

图41：非农：电子、信息、零售行业（千人） 12

图42：非农：可选消费行业（千人） 13

图43：联邦政府相关员工（百万人） 13

图44：四分位时薪同比（12月移动平均，%） 14

图45：五分位实际税后年收入（美元） 14

图46：时薪同比：职业变动（12月移动平均，%） 14

图47：实际时薪同比：职业变动（12月移动平均，%） 14

图48：美国制造业PMI 14

图49：美国制造业PMI及物价分项1 14

图50：美国制造业PMI及物价分项2 15

图51：美国制造业PMI及物价分项2 15

图52：美国服务业PMI 15

图53：美国通胀预期（%） 16

图54：消费者信心指数 16

美国就业市场较为脆弱：总量尚可，紧绷程度下降，流动性变差。

劳动参与率和就业率的变动仍属于区间震荡，失业率有较为明显的小幅下降，就业市场总量尚可但较为脆弱。

劳动力市场紧绷程度已低于疫情前。以岗位空缺数与非农就业总和作为衡量劳动力市场的需求方，以劳动力人数作为供给方，12月需求占供给百分比为100.42%，略低于疫情前高位平台（2018年5月~2020年2月）。2018~2020年2月为美国劳动力市场历史上较为紧绷的时期，因此非农短期总量尚可。（图3）

劳动力市场流动性变差。相较于紧绷程度回落不明显，流动性显著低于疫情前。自愿离职率（2%左右）低于

2007年次贷危机前期的高位平台（2.1%）。自愿离职人数已明显低于疫情前高位，考虑到劳动力人数总量的

自然增长，实际的自愿离职率下降更快。雇佣率回落至2008-2014年的低位区间，裁员率回升至疫情前水平。同时，跳槽实际时薪同比也低于以往周期高点。以上指标均指向劳动力市场流动性有所下降。（图5-7，图44）

在职薪资增速尚可，但工作时长持续下降，兼职占比上升。实际薪资同比仍处于周期的较高位置，是支撑消费的主要来源。无论生产还是服务，平均每周工时数均有所下降，同时兼职比率略高于2008年至疫情之前。

（图9-12）

综上，劳动力市场当前处于总量尚可但较为脆弱的状态。最新初次申请失业金人数略超预期，若该指标连续

4周攀升，或指向经济有短期回落的可能。（图8）

特朗普政府对深层政府的财务审查和裁员或影响非农表现。虽然特朗普政府针对联邦雇员的裁员计划不能立刻体现在非农数据中（裁员体现在9月以后的非农数据），联邦政府雇员占非农比重也很小（1.5%，图33），但特朗普政府针对财政开支的审查对大学、联邦承包商及各类NGO的影响将即刻显现，仍会影响近期非农数据。作为政府就业的主力（州和各地方政府），各州政府的财政也依靠联邦财政的拨款，如教育等（法律上影响到州及地方政府的概率较小）。因此，特朗普政府近期对联邦政府的审查的影响不仅仅局限于联邦层面的雇员就业。考虑到就业市场已处于较为脆弱的状态，该举动可能对经济活动造成短期负面冲击。

（数据调整：由于人口总数做了调整，2024年12月16岁以上人口数比之前增加了290万（主要是亚裔和西班牙裔），2025

年1月家庭调查的劳动力人数因此增加了210万，其中就业总人数增加200万，失业增加10.5万。新增加的人口导致失业率、

就业率和劳动参与率各增加了0.1个百分点。2024年全年非农下调22.7万，11和12月共上调10万。人口、就业人数以及非农的调整使得就业人数与非农之间的差异缩小，缓解了非农/就业比例上的异常。）

图1：美国就业、失业总数（千人） 图2：美国就业、参与、失业率（%）

170,000

160,000

150,000

140,000

130,000

120,000

2018-022019-02