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怎样阅读研究汇报？
谁在写汇报？
?证券分析师群体重要分为“买方”分析师（buy-sideanalyst）与“卖方”分析师（sell-sideanalyst）两大类。
?共同基金、养老基金及保险企业等投资机构通过投资证券获得资金增值回报，该机构的分析师为本机构的投资组合提供分析汇报，因而称其为“买方”分析师。
?而投资银行（经纪企业）通过股票承销（IPO等）业务和经纪业务的佣金获得收入，其分析师往往向投资者免费提供分析汇报，通过吸引投资者购置其承销的股票或通过其所属的企业进行证券交易来提高企业的收入，因此该类分析师被称为“卖方”分析师。
卖方和买方的差异
“买方”分析师通过协助提高本机构投资组合的收益率，减少投资组合的风险，从而获得奖励。
“卖方”分析师通过协助我司提高股票承销的销售额以及股票经纪业务的成交额来获得奖励。
?简朴地讲，“买方”分析师的鼓励来自于提高买入股票的质量，“卖方”分析师的鼓励来自于提高股票交易的数量。相比之下，“买方”分析师更有动力去分析挖掘企业股票的基本价值，向投资组合推荐价格低估的股票，剔除价格高估的股票；而“卖方”分析师受到我司争取投资银行业务的压力，较易出现偏向企业客户的误导性分析汇报。
卖方的评级阐明（中信）
1、投资提议的比较原则
?投资评级分为股票评级和行业评级。
?以汇报公布后的6个月内的市场体现为比较原则，汇报公布后来的6个月内的企业股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅为基准；
2.投资提议的评级原则
?汇报公布后来的6个月内的企业股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普300指数的涨跌幅：
投资评级
股票投资评级
?买入??????????相对中标300指数涨幅20%以上；
?增持??????????相对中标300指数涨幅介于5%～20%之间；
?持有??????????相对中标300指数涨幅介于-10%～5%之间；
?卖出????????????相对中标300指数跌幅10%以上；
行业投资评级
?强于大市????相对中标300指数涨幅10%以上；
?中性??????????相对中标300指数涨幅介于-10%～10%之间；
?弱于大市????相对中标300指数跌幅10%以上；
重要类型
?晨会
?方略汇报
?宏观研究
?行业汇报
?企业研究
?调研汇报
?重要事项点评
?其他类型
?数量化投资
汇报出台的时间
?纵观各大证券研究所推出研究汇报的状况来看
“宏观汇报”重要是伴随经济运行状况来公布的，一般都是对政策公布之后的解读，如各国定期公布的经济数据、财政政策、货币政策等；
“企业汇报”的推出时间不定，重要受到各个研究员何时去调研、上市企业属于的行业特性以及企业出现重大事项等等原因的影响；国泰君安的新股汇报在询价前公布
“行业汇报”推出时间相对集中，多数在月末、季末和年多公布较多，国外也有根据经济运行周期性来分类推出的（复苏、过热、滞涨、衰退）；行业比较汇报
汇报推出的时间
?“方略汇报”推出时间比较固定，一般会有周方略、季度方略、六个月、年度方略；
?“晨会纪要”推出时间：每日开盘前，对当日的操作有较大参照价值；
?“其他类型”重要包括：债券基金、期货、衍生品等，一般附带推送。
研究汇报的构成
?前提假设----关键假设点是什么？
??????????????????????我们与大众舆论的不一样之处？(SW、CICC)
??????????????????????关键假设的风险在哪里。
?逻辑推理
?业绩预测和评级----估值和目的、盈利预测
?股价体现的催化原因
（事件：两会、全会、经济工作会议——定期）
（事件：资产注入、奥运、创业板——不定期）
前提假设？
?例1：广西糖业案例（甘蔗大面积死亡）
??一般股民预期糖价上涨??????期市股市有关品种上涨
????实际上：当年糖产量上升3%！
????原因：
????甘蔗年产量1000万吨
????产量原本应为1200，
????受灾害影响减产150万吨??????增长50万吨
????成果：糖价并未出现估计中的上涨！
内在逻辑
?例2：缺电，谁最挣钱？
A:电网？不对，电网的传播量是定的，发电总量不上去。
B:本来的电厂？也不对，电厂就那么大的装机容量，300W的不也许发出500W的，电价不涨还是那么点利润。
C:要多发电只有新造电厂，东方电气。学者生，仿者死，思绪才是最重要的。
?例3：中铁二局的启示
????财政政策方向—4万亿基建投资—铁路投资占比最大—中铁建、中铁受益最大—他们的风险—其他有关标的（中铁二局）
中铁与铁建
中铁：??番号
驻扎地
1中铁一局????????????陕西西安
2中铁二局???
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