2024年度中证高收益债券市场分析报告-15正式版.doc

2024年度

中证高收益债券市场分析报告

2024年度中证高收益债券市场分析报告

摘要

美国高收益债券发行规模持续增加，发行成本有所下行。截至2024年末，美国高收益债

券市场存续规模约2.47万亿美元，较上年末上升5.11%；全年发行规模为3019.92亿美元，同

比上升64.49%；平均发行成本为7.44%，较上年度下降0.94个百分点。美国高收益债券市场

呈现如下特点：一是债项评级分布集中，BB+至BB-等级的规模占比超过50%；二是剩余期限

以3-7年的中长期为主，规模占比为63.63%；三是发行人行业分布较为分散，规模占比相对较

高的行业为非必需消费品、通讯和金融；四是高收益债券交易活跃度同比上升，私募债券成交

规模超公募债券；五是信用利差均值下降，波动幅度明显收窄。

中资高收益美元债券信用利差持续收窄，违约规模同比下降。截至2024年末，中资高收

益美元债券共存续246只，涉及债券主体96家，债券规模1232.25亿美元，较上年末分别下

降24.07%、23.20%、14.48%；全年发行规模为49.59亿美元，同比下降80.59%；平均发行成

本为5.98%，较上年度下降1.24个百分点。中资高收益美元债券市场呈现如下特点：一是无债

项评级和撤销评级的占比高，规模占比合计为78.72%；二是剩余期限以3年以内的中短期为

主，规模占比为47.22%；三是发行人行业集中度高，其中房地产行业占比88.06%；四是信用

利差持续收窄，波动幅度显著下降；五是中资美元债券违约规模同比下降，违约情况持续收敛。

境内高收益债券存续规模下降，二级市场活跃度有所降低。截至2024年末，境内高收益

债券共计273只，涉及债券主体120家，债券规模2578.81亿元，较上年末分别下降31.92%、

21.57%、27.56%。境内高收益债券市场呈现如下特点：一是隐含评级以CCC等级为主，占比

75.09%；二是剩余期限以3年以内的中短期为主，债券数量占比为86.08%；三是行业分布集

中，房地产类债券数量占比为58.97%；四是二级市场活跃度有所降低，有行情的高收益债券

数量占比较上年度下降2.44个百分点。

境内存量违约主体行业分布稳定，违约债券处置持续推进。截至2024年末，违约债券主

体共存续151家，涉及债券数量588只，债券规模5165.97亿元，较上年末分别下降8.48%、

10.64%、3.35%。境内违约债券市场呈现如下特点：一是违约主体行业分布稳定，房地产类违

约债券占比较高；二是违约债券成交均价下降，市场流动性小幅下行；三是违约债券处置持续

推进，25家违约主体有处置进展。

2024年度中证高收益债券市场分析报告

一、美国高收益债券市场概况

截至2024年末，美国高收益债券1市场存续规模约2.47万亿美元，较上年末上升5.11%。

（一）发行规模持续增加，发行成本有所下行

2024年，美国高收益债券发行规模为3019.92亿美元，同比增加64.49%，连续两年上升，

发行规模持续增加；平均发行成本为7.44%，较上年度下降0.94个百分点，发行成本有所下

行。

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高收益债券发行规模（十亿美元，左轴）

2021202220232024高收益债券发行规模占公司债券发行规模的比例（右轴）

数据来源：SIFMA数据来源：Bloomberg

图表1美国高收益债券发行规模情况图表2美国高收益债券发行成本情况

（二）债项评级和剩余期限分布集中，发行人行业分布较为分散

从评级分布来看，债项评级集中在BB+至BB-等级，存续规模占比超过50%。具体来看，

BB+至BB-等级占比为53.00%，B+至B-等级占比为34.47%，CCC+至CCC-等级占比为10.89%。

从剩余期限分布来看，债券以3-7年的中长期为主，规模占比为63.63%。具体来看，1年

以内占比为2.28%，1-3年占比为16.83%，3-5年占比为39.92%，5-7年占比为23.71%，7-10

年占比为10.91%，10年以上占比为4.56%。

1按照美国高收益债券通用定义，评级处于Baa3或BBB-等级以下的债券称为高收益债券，其中Baa3是穆迪评级符号，含义等同于标普/惠誉的