A股策略学习课件.pptx

估值决定中枢供求决定极限

——2007年下半年A股市场投资策略

;报告目录;1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”？;图2：自78年以来我国消费总额与同期消费增速概况;1.3高额贸易顺差局面延续诱发的流动性过剩未见缓解。

近3个季度出口增幅与进口增幅之差持续扩大，预示着因高额贸易顺差诱发的央行被动大量投放基础货币、并诱发流动性过剩格局还将延续。;1.3高额贸易顺差局面延续诱发的流动性过剩未见缓解。;1.4信贷增速发弹趋势明显，新货币紧缩政策势在必行！

我们认为，自06年以来，在央行连续高频率动用数量型货币工具如准备金率的情形下，信贷增速与居民储蓄增速之所以与预期背道而驰，很大程度上是由于国内实际存、贷款利率过低所致。;图7：自02年3月份以来我国月度CPI增幅数据;1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”？;日期;2、A股市场新高之后还有新高？;资料来源：Wind资讯（数据截止5月11日）;图11：自99年以来我国存、贷款利率变化与同期上证综指表现对比;名称;2.6两税合并有望直接增厚A股业绩约6％。

根据Wind资讯统计数据显示，2006年沪深300成份指数中，其中共有292家成份公司实现盈利，有8家公司实际业绩为亏损。上述292家上市公司合计实现利润总额约为5092.7亿元，合计上缴所得税1319.5亿元，合计实现净利润为3522.6亿元，由此可知，当前沪深300成份公司所得税平均税率约为25.9％。

另外，根据Wind资讯统计数据进一步显示，2006年度，沪深300成份指数300家成份企业中，共有112家公司所得税率超过25％；若将上述112家上市公司全部以25％所得税税率缴税，则共可少缴约214.6亿元税收，这相当于06年沪深300指数所有成份公司实现净利润约6％的比重。也就是说，两税合并利好，将可直接增厚沪深300指数平均收益约6％。

也就是说，以5月11日收盘沪深300指数约28倍PE计算，若仅考虑两税合并增厚业绩6％计算，则当前沪深300实际PE值约为26倍。;2、A股市场新高之后还有新高？;资料来源：Wind资讯（说明，07年1季度A股平均EPS为0.088元，我们预计A股07年半年度、年度平均EPS分别为0.17元、0.35元）;2.9股指期货推出可能放大A股市场???市效应;图15：人民币汇率与上证综指走势图16：日元升值区间日经225指数走势;2、A股市场新高之后还有新高？;8、07年A股资产配置策略建议;8、07年A股资产配置策略建议;沪深300指数10大权重股;上证综指10大权重股概览;谢谢！;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。10月-2010月-20Saturday,October10,2020

10、人的志向通常和他们的能力成正比例。22:41:2222:41:2222:4110/10/202010:41:22PM

11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。10月-2022:41:2222:41Oct-2010-Oct-20

12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。22:41:2222:41:2222:41Saturday,October10,2020

13、志不立，天下无可成之事。10月-2010月-2022:41:2222:41:22October10,2020

14、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfIdgonealone,Icouldnthaveseennearlyasmuch,becauseIwouldnthaveknownmywayabout.

。10十月202010:41:22下午22:41:2210月-20

15、会当凌绝顶，一览众山小。十月2010:41下午10月-2022:41October10,2020

16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020/10/1022:41:2222:41:2210October2020

17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。10:41:22下午10:41下午22:41:2210月-20