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资产重组财务风险问研究的国内外文献综述

1.国外研究状况

关于重组绩效研究，Manuela（2016）利采用事件研究法分析了2005年至2013年美国航空集团合并后的绩效，分析结果是合并后公司股价出现了大幅提高，投资者获取到了正的收益，广大投资者满意度增加。FangTao（2016）以2000-2012年中国跨境并购企业为样本进行研究，考察并购会在股票市场引起多大的反应，最后分析结果表示在企业资产重组以后，股票市场总体反应较为良好，但是不同企业在股票市场上的反应不同。Toumietal.（2018）分析了2005-2013年间欧洲60家银行并购重组的绩效，结论表明：在未来一段长远时期而言，银行因为资产重组事件的增加而加速了发展，社会经济效益增加，并购对其产生正影响，企业实现了并购的初始目的。然而，TarilaBoloupremoetal.（2019）对2003年至2009年期间新兴资本市场企业发起的80笔交易进行抽样调查，以经济利润模型为基础的调查结果发现：并购对于合并后的公司而言在很大程度上是一种降低企业价值的交易。

关于重组风险研究，KoerniadiH（2015）以1997年至2011年间375家美国并购公司为样本，在控制了目标公司国家和美国之间的文化、制度、地理和管理因素后发现，从平均水平上来说，收购公司的违约风险水平会在跨境交易时有所降低。另外，并购后的违约风险会因为行业相关性和地理距离而受到重要影响。BernileG（2017）认为并购之后发生的风险能够人为控制，一般而言，管理层人员对风险变动的掌控具有关键性的作用。

关于资产重组风险控制相关研究，Weaver（2019）认为，定价风险是企业在资产重组过程中必须关注的重点，一大原因是定价风险是重组企业与一般企业的财务风险的重要不同之处。在细节上表现为企业如何在多种资产评估方法中选择合理的一个方式以确定目标企业的价值，资产重组的定价风险能在恰当的定价方式下得以有效降低。

2.国内研究状况

关于重组绩效研究，陈晶璞等（2020）研究了2011-2016年的深市和沪市僵尸企业资产重组案例，改进了平衡计分卡平衡计分卡是从财务、客户、内部运营、学习与成长四个角度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系。，采用熵值法

平衡计分卡是从财务、客户、内部运营、学习与成长四个角度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系。

熵值法是指用来判断某个指标的离散程度的数学方法。离散程度越大，该指标对综合评价的影响越大。

关于重组风险研究，胡洁琼等（2016）认为并购会展现硬币的两面，正面效应值得管理层与投资者欣喜，但也不可避免地会产生负面效应。负面效应损害企业价值甚至影响企业在并购后的价值创造过程。所以务必在重组前对目标企业的资产质量、融资结构与市场竞争力等因素深入了解。曹瑾松（2021）认为财务风险是重组风险中最值得被重视的风险，它会在企业并购后对后续生产经营产生重大影响。财务风险在一定程度上会降低企业的市场竞争力，从而使经济效益下降，破坏企业持续经营的能力，严重时会让企业在重组后面临巨大危机。

关于资产重组财务风险控制相关研究，胡梦泽等（2017）认为，企业在在对财务风险控制并设计规避措施时，必须深入打量企业自身特点，与之结合才能设计出有效的风控系统。一个完善的控制系统应该包括：科学合理的风险评价方法、完备的风险管理系统和全面的风险管理制度。沈诣（2021）认为企业重组不是短期的简单变化，而是一个兼具综合性与系统性的长期工程，在市场经济的环境下，政府要大力推动实体经济发展与资本市场运转，制定有利政策，为国企的资产重组创造友好的外部条件。国有企业自身也需充分发挥主观能动性，提高企业面对新的经济形势压力与产业环境变化时的适应能力，切不可盲目保守，要积极调整改进，基于短期与长期战略目标明确各阶段任务，重视整合过程中的人员安置与产权转化工作。

3.国内外文献评述

综上所述，国内外学者从重组绩效、重组风险、资产重组风险控制三个方面对并购重组的研究已经非常广泛和全面，取得了相当丰富有层次的研究结果。相较于国外早已发达的资本市场，我国起步较晚，相应地，国内学者对资产重组的研究历史也短于国外研究，但是我国学者仍然对此进行了深入研究，对重组绩效评价方法的使用也越发成熟。在各种研究资产重组绩效的方法中，国内外的大多数学者都采用的是事件及研究法和财务指标分析法，将研究时期分别放在短期和长期考察，从而对企业资产重组在不同时期的效果进行考察。专家们得出了企业绩效会因为并购重组能得到改善，经营效率得以提高，还能产生规模经济的研究结论，当然也不乏重组会降低企业绩效的见解。资产重组风险的不确定性、财务风险的不可忽略性也备受关