新奥能源-市场前景及投资研究报告-城市燃气龙头.pdfVIP

证券研究报告·海外公司深度·公用事业Ⅱ(HS)

新奥能源（02688.HK）

被低估的城市燃气龙头2025年03月21日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）110366114182117308121917128993

同比(%)18.083.462.743.935.80

归母净利润（百万元）58656816680770847317

同比(%)(24.37)16.21(0.13)4.073.28

EPS-最新摊薄（元/股）5.186.036.026.266.47

P/E（现价最新摊薄）10.559.089.098.738.46

股价走势

[Table_Tag]

关键词：#比同类公司便宜

新奥能源恒生指数

[Table_Summary]

投资要点

43%

◼全国第三大燃气公司，现金流良好匹配资本开支，分红稳定提升。截至35%

27%

2023年底，新奥能源在全国21个省份运营260个城市燃气项目，覆盖19%

1.39亿人口，服务3053万个家庭用户及25+万家企业客户，零售气量11%

3%

占全国表观消费量6.4%，为全国第三大燃气公司。2023年经营性现金-5%

-13%

流为96.1亿元，净现比达到1.2，实现现金流与资本开支的良好匹配；-21%

-29%

公司每股派息额由2013年的0.38元稳步增长至2023年的2.67元，复2024/3/212024/7/202024/11/182025/3/19

合增速达21.6%，为股东创造长期稳定增长的回报。公司指引2024年

分红比例44%（以核心利润为基数），分红比例逐年提高3~4pct；假设市场数据

公司25-26年分红比例分别为47%、50%，根据盈利预测，每股分红将

达到2.94、3.23元/股，对应股息率5.4%、5.9%（2025/3/20）。收盘价(港元)59.45

一年最低/最高价44.80/79.55

◼天然气业务：价差修复，气量稳定增长，转售利润回落估值有望提升。