信凯科技-市场前景及投资研究报告-全球有机颜料供应商，供应链管理能力.pdfVIP

2025年03月17日投资价值研究报告

信凯科技

证券研究报告

全球有机颜料重要供应商，供应链管理首次公开发行股票投资价值

研究报告

能力突出批发业（F51）

参考估值区间（每股）：

全球有机颜料行业重要供应商，供应链管理能力突出：发行人12.21~12.83元

是我国有机颜料行业领先企业，主要产品包括偶氮颜料、杂环颜发行数据

料、酞菁颜料等，产品主要应用于油墨、涂料和塑料等领域。我发行后总股本（万9,373.9560

国有机颜料行业供应厂商较多，市场竞争激烈，集中度较低。发股）

行人从事颜料行业近30年，在2015年至2023年连续多年位居本次拟发行数量2,343.4890

全国有机颜料出口行业第一名，2020年至2022年在全球有机颜（万股）

料市场的占有率约为2.71%、3.39%、3.11%，已成为全球有机颜料保荐机构国投证券股份有限公司

行业的重要供应商之一。经过多年发展，发行人已具备较为清晰发行方式本次发行采用网下向符

的业务模式，具有较强供应链管理能力，未来随着国家产业政策合条件的投资者询价配

的引导和环保政策的趋严，规模较大、具有资金及技术优势的颜售和网上向持有深圳市

料制造企业将逐步获得更大的市场份额，发行人作为行业领先企场非限售A股股份和非

业，竞争优势有望持续提升。限售存托凭证市值的社

有机颜料生产向亚洲转移，下游发展有望带来稳定需求：近年会公众投资者定价发行

来有机颜料的品种、类型、产量以及应用范围持续扩大，当前已相结合的方式进行

成为一类重要的精细化工产品。随着颜料行业及其下游行业绿色

环保要求的持续提高，具有优良性能的环保型、高性能颜料有望

成为颜料行业生产和消费的主流。此外，在全球有机颜料市场规

模逐渐增长的同时，在经济全球化的背景下，受不断提高的人力

成本和持续加剧的市场竞争等多种因素的影响，欧美颜料制造企

业的本土生产规模持续缩减，颜料生产逐步由欧美向亚洲国家转

移。未来有机颜料市场规模也将继续受到需求推动、供给变化、

环保政策出台等多方面因素的影响，特别是下游建筑涂料市场和

汽车涂料市场的快速发展有望为有机颜料带来需求端利好。

盈利预测与估值建议：我们预计公司2024-2026年收入分别为

14.17、15.59、16.58亿元，增速分别为32.6%、10.0%、6.4%，

预计归母净利润分别为1.11、1.17、1.27亿元，增速分别为26.3%、

4.8%、8.7%。我们采用两种估值方法：相对估值法下，公司参考

市值区间为11.45-14.10亿元；在绝对估值法下，公司参考市值

区间7.95-12.03亿元。综合运用该两种估值方法后，发行人的最

终市值区间为11.45-12.03亿元（以相对估值法和绝对估值法的

重合区间作为最终估值区间）。根据招股说明书中的招股数量标

准，发行后公司总股本上限为9,37