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恒指期货与现货及沪深300的周历效应--第1页
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财经ｉ仑坛√－
。
一
…●
喧指期货与坝货及沪深３００响周历敖应
霸王翔暨南大学金融研究所
摘［要】本文运用ＧＡｇＣＨ族模型对香港恒生指数期贷收益率、恒生指数现货收益率及沪深５００指数的收益率的周历效应
进行了检验。文章的结论是恒指期贷的周历效应不显著，恒指现贷表现出较强的负的周四效应，ＨＳＳＯ０指数表现出显著的
正的周一效应。
【关键词】ｌ巨指期贷恒指现贷沪深５００指数周历效应ＥＧＡ＆ＣＨ—Ｍ模型
前言２．ＥＧＡＲＣＨ—Ｍ模型
一
、
季节效应是指与季节相联系的市场非正常收益。季节效应包在ＧＡＲＣＨ族模型中，本文选用ＥＧＡＲＣＨ—Ｍ（１，１）模型均
括月历效应，周历效应和假日效应等。值方程中不引入滞后项，但增加趋势变量，理由如下：
ＣｒｏｓｓＦｒｅｎｃｈＧｉｂｂｏｎｓ和Ｈｅｓｓ等人最早对股票市场日收益的（１）可以反映正的外部冲击与负的外部冲击对收益率波动的不
，
，
分布特征进行了研究发现股票市场周五的收益为正且相对较对称影响；
高．周一的收益为负且是一周之中最低的。（２）可以反映出投资者的期望收益率与期望风险密切相关：
在国内，任燕燕（２００１），范钛（２００２），张璇（２００４）对中
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