【中银国际-2025研报】建发国际集团（01908）：销售稳居行业前十，拿地仍具韧性.pdfVIP

房地产|证券研究报告—最新信息2025年3月24日

01908.HK建发国际集团

买入

销售稳居行业前十，拿地仍具韧性

原评级：买入

市场价格:港币15.74销售稳居行业前十，销售权益比例稳步提升。根据克而瑞，2024年公司

板块评级:强于大市销售金额1335亿元，同比下降29.4%，销售排名行业第7，较2023年提

升了1位；销售面积611万平，同比下降29.3%。根据公司公告，2024

年公司实现权益销售金额1034亿元，同比下降25.1%；权益销售面积505

万平，同比下降24.3%；销售均价2.05万元/平，同比下降1.1%；销售权

股价表现益比例为77%，同比提升4个百分点。根据克而瑞，2025年1-2月公司

销售金额185亿元，同比增长15.3%，销售排名进一步提升至第6；销售

面积75万平，同比下降8.0%；销售均价2.48万元/平，同比增长25.4%；

销售权益比例进一步提升至78%。

国资背书下，资源、融资等各方面的优势也使得公司对优质地块的选择

上，更具主动权，拿地仍具韧性。根据克而瑞，2024年公司拿地金额530

亿元，同比下降40%，拿地金额排名行业第6，拿地强度（拿地金额/销

售金额）为40%，同比虽然下降7个百分点，但仍然较高。2025年1-2

月公司拿地金额101亿元，拿地强度提升至55%。截至2024年6月末，

公司土地储备1445万平，较2023年末下降7%，其中杭州、上海、厦门、

(%)今年1312

至今个月个月个月无锡、南昌、福州以上六个城市占比36%。

绝对31.27.427.322.2公司融资渠道畅通，到期债务压力可控。2024年公司发行52.55亿元国

相对恒生指数10.46.57.2(18.3)内债券（包括4只一般公司债、3只一般中期票据），平均发行利率2.78%，

2025年1-2月公司发行了3只一般中期票据，合计21.0亿元，平均发行

发行股数(百万)2,017.18利率2.78%。2025、2026、2027年公司到期债券规模分别为47.1、35.1、

流通股(百万)2,017.1812.0亿元。

总市值(港币百万)31,750.38

投资建议与盈利预测：

3个月日均交易额(港币百万)37.56

主要股东持股比例（%）公司充分享受国企母公司的支持，销售拿地均具备一定韧性。公司在长

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