【中银国际-2025研报】策略周报：调整不改战略乐观.pdfVIP

策略研究|证券研究报告—总量周报2025年3月23日

策略周报

调整不改战略乐观

市场短期调整而非趋势反转，二次布局信号关注BOCIASI快线指标。

◼市场短期调整而非趋势反转。本周公布的国内1-2月经济数据验证弱修复预期，内需

各个主要分项均有不同程度的改善，虽然后续外需不确定性依旧但政策红利释放有望

带来内需进一步修复空间。此外，本周全球迎来一个央行超级周，海外美日央行政策

利率维持不变，海外主要经济体货币政策均释放偏鸽信号。本周市场持续震荡调整，

此前表现较强的科技股本周领跌。经过春节以来的中国科技股重估行情，中美科技巨

头的估值差异已经基本弥合。我们认为，短期市场存在一定震荡调整的需求，但中期

来看上行趋势并未打破。3月下旬期，A股即将进入财报窗口期，而4月2日特朗普

关税政策的落地仍存在较大不确定性，市场风险偏好或迎来阶段性震荡，短期上行动

能或有所趋缓。但当前国内基本面修复预期并未证伪，年内基本面弱修复的主线仍

在。因此，市场短期调整而非趋势反转，信号上需要观察中美科技资产盈利估值比

价、关税政策及国内基本面数据演化趋势。

◼二次布局的信号。慢线（性价比）指标于本周一、本周二发出减仓提示信号，具备

一定领先性。这也是BOCIASI情绪指标正式发布以来的首次有效预判。从归因分析

来看，A股持续上行及近期债市利率快速下行，股市性价比相对被动降低，这两方面

共同导致了慢线（性价比）指标减仓信号于本周触发。投资者当前更为关注本轮市场

整体，特别是AI、机器人双主线的调整幅度及二次布局信号是什么？我们建议当前

阶段可参考上一次慢线（性价比）指标减仓信号的发出阶段，即2024年11月7日和

中银国际证券股份有限公司11日两次，本周五或更类似于上次触发后的2024年11月15日，此后市场整体仅调

具备证券投资咨询业务资格整两日即见阶段性底部，再后更是迎来了快线（动量）情绪指标的快速修复（即主线

行业的二次布局机会）。考虑到当前市场情绪及基本面情况，未来中短期内慢线（性

策略研究价比）情绪指标不会再发出加仓信号，投资者对于市场短期布局机会的把握应该重新

证券分析师：王君回归至快线（动量）情绪指标的信号观察中来，当前（本周五）快线情绪指标值录得

45.3%，市场下一个加仓信号（震荡市）阈值为27.0%，考虑波峰波谷过滤后的中枢

(8610抬升，快线情绪指标本轮底部或高于31.0%（详见中银策略2025年3月2日周报），

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