【中邮证券-2025研报】24年业绩符合预期，创新产品巩固强护城河.pdfVIP

证券研究报告：电力设备|公司点评报告

2025年3月24日

股票投资评级宁德时代(300750)

增持|维持24年业绩符合预期，创新产品巩固强护城河

个股表现l投资要点

事件：宁德时代发布2024年年报。

宁德时代电力设备

62%2024年，公司实现营收3620.13亿元，同比-9.70%；实现归母净

54%

46%利507.45亿元，同比+15.01%；实现扣非归母净利449.93亿元，同

38%

比+12.23%。

30%

22%动力储能电池出货持续高增，全球市占率连续第一。销量方面，

14%

6%2024年公司锂电池销量475Gwh，同比+22%。其中，动力电池系统销

-2%

-10%量381Gwh，同比+19%，动力占总销量的80%；储能电池系统93Gwh,同

-18%

2024-032024-062024-082024-102025-012025-03比+34%，储能占总销量的20%。根据SNE数据，公司连续8年动力电

池使用量排名全球第一，2024年全球市占率为37.9%；公司连续4年

资料来源：聚源，中邮证券研究所

储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为36.5%。

产能利用率饱满，加大在建产能应对下游需求。产能方面，公司

公司基本情况

2024年产能676Gwh，全年产能利用率76.33%。2024年下半年以来，

最新收盘价（元）256.00公司产能利用率饱满，下半年较上半年产能利用率提升20%。公司在

总股本/流通股本（亿股）44.03/39.03建产能219Gwh，国内主要包括宁德、济宁、洛阳、北京等基地，海外

总市值/流通市值（亿元）11,273/9,991主要包括德国、匈牙利、西班牙工厂及印尼电池产业链项目。

52周内最高/最低价299.00/169.00年度毛利率同比增长，会计准则影响24Q4毛利率。盈利方面，

资产负债率(%)69.3%2024年，公司动力电池系统毛利率23.94%，同比+5.81pcts；储能电

市盈率21.71池系统26.84%，同比+8.19pcts。单看24Q4，公司综合毛利率15.04%，

第一大股东厦门瑞庭投资有限公司环比-16pcts，主要是公司2024年质保金从费用调整到了成本，在

24Q4的毛利率有了相应调整。

研究所创新驱动，新产品竞争力强劲。预计2025年神行和麒麟电池在

公司LFP、NCM产品中的出货占比将从2024年的30%-40%提升至60-

分析师:虞洁攀