今世缘看好今世缘的3点理由.pdfVIP

公公司司点点评评报报告告··食食品品饮饮料料行行业业

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一、公司简介与推荐理由3

二、省内竞争趋缓4

三、V系起势提升价值空间6

四、省外市场发展渐入佳境7

五、投资建议8

六、风险提示8

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公公司司点点评评报报告告··食食品品饮饮料料行行业业

一、公司简介与推荐理由

今世缘酒业是江苏省头部白酒生产销售企业之一，总部位于淮安市涟水县。起源于中共涟水县

委创办的金庄槽坊，1949年合并八大槽坊成立国营高沟酒厂，即今世缘酒业前身。高沟酒是江淮名

酒带江苏名优白酒品牌“三沟一河”的代表之一，1956年获江苏省“酿酒第一”奖旗，1984年全

国评酒会浓香型白酒第二名，1995年高沟特曲成为国家浓香型白酒实物标准样品，奠定了良好的产

品品质基础。此后由于企业经营管理变化，公司发展经历了“高沟”→“今世缘”→“国缘”的品

牌蝶变过程。虽然品牌发展重心逐步迁移，但原有品牌仍然保留。国缘品牌自2004年创牌发展至

今，已成为公司主力品牌。公司在“国缘”品牌之下以品系为单位不断丰富产品矩阵，形成了包括

开系（四开、对开、单开）、V系（V3、V6、V9）、淡雅等覆盖百元到千元的全价格带产品线布

局，其中400-500元价格带“四开”发展为公司第一大单品，带动淡雅、V系等产品接续发展。公

司发展至今，已成为年收入规模百亿元以上、多品牌多品系的综合竞争实力较强的中国白酒上市公

司“十强”企业。

虽然当前国内白酒行业受宏观消费环境影响有所承压，但我们认为今世缘是其中具备较强发展

韧性、有相对竞争优势的标的公司。展望2025年，我们认为有3点边际利好变化：第一，省内竞争

格局趋于理性，这有利于公司继续提升市场份额。第二，V系发展渐露锋芒，意味着产品价值向上

空间打开。第三，省外市场持续较快增长，公司市场空间逐步打开。

图1：公司三大品牌及定位图2：公司分产品收入（单位：百万元）

世缘2024发展大会，中国银河证券研究院司公告，中国银河证券研究院

图3：公司省内省外收入占比（单位：百万元）图4：公司分产品收入占比

司公告，中国银河证券研究院司公告，中国银河证券研究院

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二、省内竞争趋缓

根据酒业协会数据，江苏省白酒市场规模约在625亿元左右，仅次于河南省全国排名第二。市

场竞争格局方面，千元及以上价位段高端市场以茅台、五粮液、国窖1573为主，市场规模约200

亿元；700元以下次高端价位段由洋河、今世缘主导，山西汾酒、古井贡酒等安徽酒企参与竞争。

图5：江苏省白酒市场规模（单位：亿元）