资本成本、资本结构、每股收益无差别点法、杠杆理论.pptVIP

*四、边际资本成本率的测算：（一）边际资本成本率的测算原理：概念：指企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。当企业以某种筹资方式筹资超过一定限度时，边际资本成本率会提高。所以边际资本成本率又称之为随筹资额增加而提高的加权平均资本成本率.加权资本成本是指过去或目前的资金成本；边际资本成本是指未来的资金成本测算方法：边际资本成本率按加权平均法测算案例：*资本种类目标资本比例资本价值（万元）个别资本成本率边际资本成本率长期债务20％607.5％1.50％=20%*7.5%优先股5％1511.8％0.59％普通股75％22514.8％11.10％合计100％300-13.19第七节资本结构*资本结构的意义资本结构的概念指各种资本的价值构成、比例关系分类：广义——全部资本价值的构成及其比例关系狭义——长期资本价值的构成及其比例关系㈡资本结构的种类：*债权资本股权资本长期资本短期资本资本的账面价值结构资本的市场价值结构资本的目标价值结构种类资本的属性结构资本的期限结构资本结构的价值基础又称“搭配资本结构”或“杠杆资本结构”，其搭配比例或杠杆比例通常用债权资本的比例来表示.㈢资本结构的意义：*可以降低企业综合资本成本(I有抵税作用)可以获取财务杠杆利益(I是DFL存在的原因)可以增加公司价值(V=B+S)资本结构决策问题，主要是资本的属性结构的决策问题，即债权资本的比例安排问题.12㈠企业财务目标的影响(利润／公司价值最大化)㈡投资者动机的影响（股权／债权投资者）㈢债权人态度的影响(B值小)㈣经营者行为的影响㈤企业财务状况和发展能力的影响(好／B值大,差／S值大)㈥税收政策的影响(税率越高B值越大)㈦资本结构的行业差别(与一般水平比较)资本结构决策因素的定性分析二、资本结构决策因素的定性分析三、资本结构的决策方法*资本结构决策就是确定最佳资本结构。最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。决策方法资本成本比较法每股利润分析法公司价值比较法在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法.具体又分为：初始筹资的资本结构决策和追加筹资的资本结构决策两种类型.初始筹资的资本结构决策：资本成本比较法综合资本成本率最低的筹资组合方案即为最佳资本结构.决策原则：测算各方案各种筹资方式的筹资额占筹资总额的比例及综合资本成本率；比较各个筹资组合方案的综合资本成本率并做出选择.决策程序：*2.追加筹资的资本结构决策：

具体方法：方法一：比较各备选追加方案的边际资本成本率决策原理：直接测算各备选追加筹资方案的边际资本成本率，从中比较选择最佳组合方案.方法二：比较各备选追加方案与原有资本结构汇总后的综合资本成本率决策原理：分别将各备选追加筹资方案与原有最佳资本结构汇总，测算各个追加筹资方案下汇总资本结构的综合资本成本率，从中比较选择最佳筹资方案.决策过程：进行资本结构的汇总；测算汇总资本结构下的综合资本成本率，并将不同方案进行比较.评价：*缺点：没有具体测算财务风险因素适用性：适用于资本规模较小、资本结构较为简单的的非股份制企业.优点：测算原理容易理解，测算过程简单每股利润分析法：是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。每股利润无差别点：是指两种或两种以上筹资方式下普通股每股利润等同时的息税前利润点，也称息税前利润平衡点。每股利润无差别点的测算公式：EBIT:每股利润无差别点I1、I2：两种增资方式下的长期债务年利息Dp1、Dp2：两种增资方式下的优先股年股利N1、N2：两种筹增资方式下的普通股股数理论假设：使每股利润最大时的资本结构即为最佳资本结构。主要内容：01资本成本的含义、作用个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的计算资本结构、财务杠杆原理等02资本成本的性质、种类、作用含义与构成：用资费用：变动性资本成本资金使用费,是指资金使用人支付给资金所有者的资金使用报酬。如向债权人支付的利息，向投资人支付的股利。筹资费用：固定性资本成本资金筹集费用,它是指企业在筹资过程中所花费的各项开支。包括：银行借款手续费、股票债券发