开源量化评论：北上资金净流入的估算方案.pdf

金融工程专题

目录

1、北上资金的十年变迁3

2、北上资金的数据披露现状5

3、融券个股可卖空信息的局限性6

4、北上资金净流入估算7

4.1、持仓金额估算8

4.2、持仓数量估算9

5、2025年以来北上资金净流入分析10

6、拓展讨论12

6.1、假设持仓金额已知13

6.2、假设持仓金额等价于买入持有金额13

7、风险提示14

图表目录

图1：北上资金流入趋势在2023年下半年后开始拐头3

图2：2024年截至数据停止披露时净流入金额转负3

图3：港交所沪股通及深股通持仓数量查询界面5

图4：港交所沪股通及深股通可卖空数据查询界面5

图5：可卖空信息披露的样本数量在新规实施后明显下滑6

图6：可卖空数量低于30万股的融券个股权重占比在10%~15%之间6

图7：总的净流入与部分净流入不存在线性关系7

图8：总的净流入与部分净流入的走势无共同趋势7

图9：基于可卖空数量信息拟合的北上资金持仓金额与真实值走势趋于一致9

图10：北上资金净流入金额估算值与真实值趋势近似，但具体数值有所差异10

图11：净流入金额的估算值与真实值之间具有线性关系10

图12：2025年以来北上资金整体处于净流入状态11

图13：2025年以来北上资金主要加仓大盘价值风格个股11

图14：2025年以来北上资金净流入食品饮料、电力及公用事业等行业12

图15：在持仓金额已知时，净流入估算效果大幅提升13

图16：持仓金额已知时，拟合值和真实值走势趋于一致13

图17：估算持仓金额与买入持有持仓金额走势趋同14

图18：基于持仓金额反推每日净流入金额在很小的量级14

表1：沪深港通主要政策变迁史4

表2：公募金与北上资金信息披露对比7

表3：2025年以来北上资金主要增持长江电力和贵州茅台等个股12

2/16

金融工程专题

自2014年11月17日沪股通开通以来，北上资金开始逐渐取代QFII资金成为

国内资本市场观察外资交易行为的重要窗口。在前十年间，受益于港交所对北上资

金持仓明细动向的持续披露，市场上不同类型的投资者对外资的调仓动向能够做到

及时掌握，进而调整自己的交易策略。北上资金的持仓明细数据日益成为大家投研

过程中不可或缺的参考，相关研究可参见开源金融工程团队早期研究报告《陆股通

解析：寻找真正的“北境之王”》、《北上资金攻守兼顾因子的构造—定价权与协同效

应的融合》等。但随着202