景嘉微深度报告：国产GPU先锋，技术积淀与研发优势驱动未来.pdfVIP

景嘉微(300474)公司深度

正文目录

1国产GPU先行者5

1.1推出首款完全自主知识产权GPU5

1.2军工电子短期承压，芯片业务有望引领增长5

2抓紧AI算力机遇，向“专用+通用”转型8

2.1AI驱动需求快速增长，国产GPU亟待突破8

2.2政策与资金共振，算力建设显著增加11

2.3景宏与JM11相继问世，AI与消费市场加速突破13

2.4定增项目支撑持续研发14

3自主技术创新，推动研发突破15

3.1突破早，多年深耕GPU15

3.2GPU研发门槛高，考验综合能力16

3.3管理团队深耕行业，募集资金充裕有望吸引顶尖人才17

4盈利预测和估值18

5风险提示19

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图表目录

图1：景嘉微公司业务发展历程5

图2：景嘉微各业务营收情况（亿元）6

图3：景嘉微各业务营收占比情况6

图4：景嘉微股权结构（截至2025年3月17日）6

图5：2020-2024Q3公司营收(亿元)及增速（%）7

图6：2020-2024Q3归母净利润（亿元）及增速（%）7

图7：2020-2024Q3公司期间费用率（%）7

图8：2020-2024Q3公司毛利率和归母净利率（%）7

图9：2020-2023公司员工专业构成（%）8

图10：2020-2023公司员工总数（人）与增速（%）8

图11：全球GPU市场情况（亿美元）8

图12：中国GPU市场情况（亿元）8

图13：GPU分类及下游应用占比（2019年）9

图14：大模型对算力需求持续增长9

图15：百度、阿里、腾讯资本开支一览（亿元）13

图16：Chiplet封测技术示意图15

图17：2020-2023年景嘉微研发人员与人均薪酬17

表1：美国对华GPU限制措施10

表2：英伟达产品及受限情况（标红为受限）10

表3：国内GPU厂商产品10

表4：国家算力支持政策11

表5：2024年大型智算中心建设情况12

表6：景嘉微过往产品14

表7：景嘉微投资明细（人民币万元）14

表8：各公司开始研发GPU时间15

表9：GPU主要技术16

表10：景嘉微核心领导17

表11：盈利预测（亿元，%）18

表12：公司估值对比19

表附录：三大报表预测值20

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1国产GPU先行者

1.1推出首款完全自主知识产权GPU

景嘉微是国内GPU领域自主研发创新的先行者，早在2014年就推出了国内首款完全

自主知识产权的GPU——JM5400。产品从国防、航