境外债研究系列：发行创新高后，持续关注点心债投资.pdf

固定收益专题报告2025年03月18日

索引

内容目录

一、点心债发行有何特征和新趋势？4

1.1什么是点心债？4

1.2点心债发行规模和结构变化5

二、存续点心债有何特征？8

2.1存续点心债的结构分布8

2.2存续城投点心债的主要特征9

三、点心债投资前景如何？10

3.1点心债供需仍有支撑10

3.2二级市场交易活跃度提升11

3.3城投点心债挖掘12

3.4城投点心债投资风险15

四、风险提示16

图表目录

图1：2024年上市点心债分布情况（亿元）5

图2：点心债发行规模和组成变化5

图3：2010-2014年人民币资产利率较高6

图4：2005年以来人民币汇率持续升值6

图5：2015-2017中美利差缩小6

图6：2015-2017年人民币汇率贬值压力较大6

图7：城投境内债净融资规模大幅下降7

图8：2023年以来城投点心债发行规模快速增长7

图9：2022年后中美资金价格倒挂（%）7

图10：存续点心债规模及占比（规模单位：亿元）8

图11：存续点心债剩余期限及票面利率8

图12：存续点心债集中分布在3年以下（规模单位：亿元）8

图13：存续点心债多为无评级和投资级（规模单位：亿元）8

图14：存续点心债集中分布在3年以下（规模单位：亿元）9

图15：中债到期收益率高于5%的债券余额（2025/2/28/估值）9

图16：山东城投点心债存续规模达688亿元9

图17：存续城投点心债票面利率分布（规模单位：亿元）10

图18：中债到期收益率高于5%的债券余额（2025/2/28/估值）10

图19：存续城投点心