宏观研究：实体经济融资需求企稳，新动能支撑韧性.pdf

目录

1资产表现5

2金融数据点评：实体经济融资需求回暖，新动能支撑韧性5

2.1实体经济融资呈现企稳向好特点，资本市场“成色”更足6

2.2中长期贷款同比缩量，房地产投资和基建投资放缓或是拖累6

2.3理性看待经济结构调整对金融数据影响，关注新动能结构性变化9

3国内外宏观热点11

3.1海外宏观热点11

3.2国内宏观热点29

4本周宏观环境分析：美国经济三重复合风险交织演进，欧盟经济呈现弱复苏36

风险提示37

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图表目录

图表1：大类资产价格变动一览5

图表2：社融分项同比增减（亿元）6

图表3：非银行业金融机构新增贷款同比增减（亿元）6

图表4：30大中城市商品房成交面积（万平方米）7

图表5：70个大中城市房屋销售价格指数同比变化（%）7

图表6：30大中城市一线城市商品房成交面积8

图表7：30大中城市二线城市商品房成交面积8

图表8：30大中城市三线城市商品房成交面积8

图表9：70个大中城市房屋销售价格指数同比变化（%）8

图表10：商品房待售面积（万平方米）9

图表11：土地购置费累计同比（%）9

图表12：2020-2025年新增专项债发行（亿元）9

图表13：石油沥青装置开工率（%）9

图表14：金融机构贷款余额同比变动10

图表15：剔除房地产和基建的金融机构贷款余额（亿元）10

图表16：美国经济与美联储票委一周跟踪18

图表17：本周宏观环境变化37

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1资产表现

3月第2周（3.8-3.14），DR007小幅上升，6个月同业存单（股份制银行）

到期收益率延续小幅回落；国债市场方面，短端利率和长端利率均小幅上行，期

限利差拉大；全球主要经济体股票市场有所分化，我国上证综指、深证成指、创

业板指均上涨，美国纳斯达克指数、标普500和日经225下跌；商品市场亦有所

分化，黄金、白银、铜、铝、锌、原油价格上涨，大豆和玉米价格下跌；外汇市

场方面，美元指数走弱，人民币汇率小幅升值。

图表1：大类资产价格变动一览

Wind，中邮证券研究所

2金融数据点评：实体经济融资需求回暖，新动能支撑韧性

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2.1实体经济融资呈现企稳向好特点，资本市场“成色”更足

从社融新增人民币贷款来看，实体经济融资呈现企稳回升迹象，实属不易。

2025年1-2月，社融口径下新增人民币贷款为5.87万亿，同比多增526亿元，

好于季节性表现，较近五年同期均值（不包括2020年）高4370亿元，仅低于

2023年1-2月（6.75万亿）。从月度节奏来看，1月金融开门红，明显放量，2月

规模有所收缩，或存在春节扰动、1月集中放量影响等，月度节奏基本符合季节

性表现。综上，1-2月合计值可更好体现实体经济融资需求变化，反映了当前实

体经济融资需求有所回暖。

仅从非银行业金融机构新增人民币贷款来看，今年资本市场表现“成色”足