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证券研究报告|2024年10月31日

陕西煤业（601225.SH）优于大市

业绩保持稳健，布局煤电一体化

核心观点公司研究·财报点评

公司发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现营收1254.3亿元煤炭·煤炭开采

（-1.6%），归母净利润159.4亿元（-1.5%）；其中2024Q3公司实现营收证券分析师：刘孟峦证券分析师：胡瑞阳

406.9亿元，同比+10.7%，环比-8.1%，归母净利润53.9亿元，同比+17.1%，0100755

liumengluan@huruiyang@

环比-8.8%。S0980520040001S0980523060002

2024Q3煤炭产/销量均环比降低，自产煤销量环比微增。2024年前三季度公基础数据

司煤炭产量12777万吨，同比+2.8%；煤炭销量19595万吨，同比+5.1%，其投资评级优于大市(维持)

合理估值

中自产煤销量12598万吨，同比+2.4%。2024Q3公司煤炭产量4137万吨，同收盘价24.72元

比+2.9%，环比-8.0%；煤炭销量6440万吨，同比+11.3%，环比-8.1%，其中总市值/流通市值239660/239660百万元

52周最高价/最低价29.87/17.38元

自产煤销量4260万吨，同比+5.8%，环比+0.3%。近3个月日均成交额769.84百万元

市场走势

2024年前三季度煤炭售价降低，毛利减少。2024年前三季度公司煤炭销售

均价为618元/吨，同比降低41元/吨，但相比于2024年上半年的575元/

吨，上涨了43元/吨。2024年前三季度公司吨煤毛利215元/吨，同比降低

30元/吨。

布局煤电一体化，平滑煤价波动、增强业绩稳健性。2024年9月，公司发布

公告称控股股东陕煤集团拟将其持有的陕煤电力集团有限公司的全部股权

转让给公司。根据陕煤电力集团官网，其现有发电控股装机1082万千瓦其

中煤电962万千瓦，新能源120万千瓦，主要分布在陕西、湖南、湖北、河

南、山西、江西等6省份；到“十四五”末规划总装机规模将达到5507万

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

千瓦（其中煤电控股装机2902万千瓦、参股总装机2105万千瓦、新能源500

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万千瓦），营收200亿元，利润2