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Thecross-overrateistheIRRofprojectA-B第七章

NPV及其他投资准绳本章主要内容：1、净现值NPV2、内含报酬率IRR3、获利能力指数PI(自学)4、回收期法则(自学)第一节净现值NPV 一、什么是NPVNetPresentValueofaninvestmentisthepresentvalueoftheexpectedcashflows,lessthecostoftheinvestment.NPV=所有未来现金流入的现值-现在和未来现金流出的现值本质上NPV代表?如何使用？所得-花费或项目资产价值-投资成本,财富增加二、净现值法则MinimumAcceptanceCriteria最低接受准则:AcceptifNPV0RankingCriteria（排序标准）:ChoosethehighestNPV三、ExampleAssumethatthecashflowsfromtheconstructionandsaleofanofficebuildingisasfollows.Givena7%requiredrateofreturn,createapresentvalueworksheetandshowthenetpresentvalue.Example-continuedNPV决策程序:Estimatefuturecashflows:howmuch?andwhen?估计未来现金流（流入、成本）Estimatediscountrate估计贴现率Discountfuturecashflows计算现值GoaheadifPVofpayoffexceedsinvestment如所得现值超投资成本则采纳四、NPV决策程序及贴现率确定Estimatediscountrate估计贴现率添加标题Riskyassets风险投资添加标题Riskfreeassets无风险投资添加标题资本市场投资包括添加标题Equivalentinvestmentalternativesinthecapitalmarket资本市场上相当的投资选择添加标题OpportunityCostofCapital资金机会成本?添加标题相当指风险相当例子---------办公楼估价第一步:预测现金流量Costofbuilding成本=C0=350SalepriceinYear1流入=C1=400第二步:估计资金机会成本如果资本市场相当风险的投资回报率为7%,那Costofcapital=r=7%ValuinganOfficeBuilding第三步:贴现未来现金流第四步:如果NPV0则采纳投资决策单击此处可添加副标题优越性？考虑货币时间价值UsesPVofcashflows.考虑项目风险DiscountsALLcashflowsproperly.提高所有权价值AcceptingpositiveNPVprojectsbenefitsshareholders.不足？对贴现率很敏感。假设成本和收入在整个项目期间都可预测。UsesALLcashflowsoftheproject.五、NPV方法的评价问题:两个项目如何用NPV法则选择？独立项目指接受或拒绝此项目的决策，不会影响其他项目的决策。IndependentProjects:acceptingorrejectingoneprojectdoesnotaffectthedecisionoftheotherprojects.------MustexceedaMINIMUMacceptancecriteria.对于互斥的项目呢？互斥的项目指只能选其中一个。MutuallyExclusiveProjects:onlyONEofseveralpotentialprojectscanbechosen,e.g.acquiringanaccountingsystem.------RANKallalternativesandselectthebestone.QuestionNPV法则是什么？某一项投资资金机会成本为7%,则贴现率定为7%.如果在7