国金证券-军工行业培训框架.docx

军工行业培训框架

分析师:杨晨执业编号:S1130522060001

2025/3/27

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行业框架:聚焦强军备战,把握需求供给新形势

投资框架:基本面投资时代,内生与激励释放业绩寻找结构性增量机会,关注高景气细分赛道

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行业框架：聚焦强军备战，把握需求供给新形势

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预研定型批产在研长定型周期阶段性需求放量需求特点资料来源：iFinD，国金证券研究所4

预

研

定

型

批

产

在

研

长定型周期

阶段性需求放量

需求

特点

资料来源：iFinD，国金证券研究所4

空军海军陆军火箭军战略支援部队联勤保障部队预备役部队需求主体政策目标2050年人民军队建

空军

海军

陆军

火箭军

战略支

援部队

联勤保

障部队

预备役

部队

需求主体

政策目标

2050年人民军队建成世界一流军队

2035年基本实现国防和军队现代化

确保2027年实现建军百年奋斗目标

需求端

军费增长

定价招标定价询价定价激励约束定价监管

定价

招标

定价

询价

定价

激励约束定价

监管

需求端：装备发展部

供给端：国防科工局、国资委

从需求到供给

采购竞争性谈判询价邀请招标单一来源采购

采购

竞争性谈判

询价

邀请招标

单一来源采购

公开招标

公开招标

供给端

供给端

供给主体

供给主体

十大军工集团

地方国企

参军企业

民参军企业

民参军企业

市场资金技术行业壁垒

市场

资金

技术

行业壁垒

资质

资质

渠道

渠道

人才

人才

供给格局

供给格局

“

“小核心”：军工集团进行特殊武器装备和总体、关键分系统、核心配套产品科研生产

“

“大协作”：分系统配套和零部件原材料供应立足全社会布局，分层次竞争

产业链特点

高度分工协作产品传导资金传导原材料/元器件部件集成分系统总装

高度分工协作

产品传导

资金传导

原材料/元器件

部件集成

分系统

总装

纵向产业链研究

第一章第一节

需求端：强军备战列装与消耗加速，军费增长行业需求确定性强

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资料来源：iFinD，国金证券研究所6

?国防支出稳步增长，2024年军费增幅7%。

?军费稳定增长是军工行业长期成长的基本盘，国防预算增长是实现国家安全战略和军事战略的必然要求，是实现强军目标的有力支撑，是迈向2027年建军百年奋斗目标的基础所在。国防支出预算的稳定增长

（2024年我国国防开支为16655亿元，同比增加7%），叠加装备费在国防支出中占比的攀升，构成了支撑军工板块企业业绩的基本盘。

?图表：我国2014-2024年国防支出及增长率

18000.00

16000.00

14000.00

12000.00

10000.00

8000.00

6000.00

4000.00

2000.00

0.00

am国防支出（亿元）——yoy

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

20142015201620172018201920202021202220232024

资料来源：SIPRI，国金证券研究所7

?军贸出口产品多样，重点领域突出。

?根据SIPRI，2019-23年，全球十大武器进口国中有九个位于亚洲、大洋洲或中东地区，其中前三位是印度、

沙特阿拉伯和卡塔尔。作为世