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企业不愿主动进行环境治理根源的实证分析

乔永波（博士）（郑州轻工业大学经济与管理学院河南郑州450000）

【摘要】文章根据经典Ohlson修正模型，利用我国A股市场2009—2017年期间相关数据，实证检验不同企业环境治

理变量与企业价值的相关关系。研究发现，企业环境治理投入与企业价值呈显著负相关关系；我国企业环境信息披露

可能存在“功能锁定假说”效应，即相对于企业环境治理的社会效益和环境效益，资本市场更关注企业环境治理投入数

据；企业环境治理产生的社会效益、环境效益与企业价值间关系存在着变量依赖。文章最后提出转变企业环境治理投

入与企业价值负相关关系的建议，同时提出了企业环境治理效益间转化机制的建议。

【关键词】企业价值；企业环境治理；功能锁定假说

【中图分类号】F275【文献标识码】A【文章编号】1002-5812（2020）06-0010-05

环境污染是全世界关注的问题，企业环境治理是我国战略中获取的成本优势越大；Sharma（2008）发现，新的绿

环境问题的核心，但实践中我国多数企业对环境治理积极色技术，更加环保的产品配送系统以及对产品和生产的生

性并不高，尤其与欧美等环境治理较好的发达国家企业相态设计都会使公司由于成本的降低而获得竞争优势。环境

比差别更明显。一些学者试图证明企业加强环境治理与提治理投资虽然具有典型外部性特征，但企业改善环境的投

升企业价值有密切联系，以此提高企业环境治理积极性，资并不必然降低企业的财务业绩（彭峰、李本东，2005等）。

最终改善环境质量。但迄今为止，目前并没有得出一致结严冬梅等（2004）分别通过经济效益分析法和“有无对比

论（MargolisandWalsh，2001；刘建秋，2010；Weisheng法”对固定废物类和洁净能源类环境治理投资项目进行分

Luetal.，2014）。CharleneSinkin等（2008）认为主要问析，得出环境治理投资项目可直接创造经济效益的结论。

题可能在于环境治理替代变量的选择。Yijingwang，G二、研究假设与研究设计

Berens（2015）认为不同环境治理替代变量对企业价值影理论分析表明企业环境治理与企业价值应有积极的影

响程度不同。Weishengluetal.（2014）认为分类研究企业响，有些学者尝试用实践数据证实这种结论，但在相关研究

环境治理替代变量与企业价值关系更有理论和实践意义。文献中，实证研究结论并不一致。这可能与学者采用不同的

此外，我国企业环境治理不积极是否还有其他原因也是本企业环境治理替代变量有关，企业环境治理需要考虑环境

文的关注点之一。因此，本文基于我国资本市场数据对不治理投入与环境治理效益间的对比关系，其中环境治理效

同环境治理替代变量与企业价值间关系进行深入研究，试益包括环境治理经济效益、环境治理环境效益和环境治理

图寻找影响企业环境治理积极性的市场和制度原因，为促社会效益等维度细分指标，这些指标相继被学者用于分析

进企业环境治理提供新的思路。其与企业价值间关系，但结论并不一致。本文试图分别对不

一、理论分析同企业环境治理变量与企业价值关系做比较研究。

企业环境治理主要通过环境风险管理、环境战略管（一）研究假设

理及环境投资影响企业价值。企业环境风险管理影响企业自20世纪80年代以来，西方管理学者开始重视企业

价值关系基础来自于企业价值理论，MarkP.Sharfman和环境效益与企业价值之间的关系。在实证研究方面企业

ChitruS.Fernando（2007）认为企业环境风险管理对企业环境效益与企业价