AI系列跟踪专题报告：三大运营商加速竞逐AI赛道，转型红利已现.pdfVIP

通信|证券研究报告—行业点评2025年3月31日

强于大市三大运营商加速竞逐AI赛

道，转型红利已现

AI系列跟踪专题报告

在三大运营商披露的2024年年报及推介材料中，“算力”已替代“基站”成

为高频词，标志着运营商从数字底座的提供者进阶为科技创新的引领者。

支撑评级的要点

运营商算力建设成果显著，相关领域收入悉数上行。2024年，中国移动智

算规模达到29.2EFLOPS，净增19.1EFLOPS；呼和浩特、哈尔滨两个万卡集

群智算中心上线提供服务，接入第三方算力超30EFLOPS；移动云在智能化

加持下，收入突破千亿至1,004亿元，同比增长20.4%。中国电信自有智能

算力达到35EFLOPS，接入50家算力合作伙伴后，总规模达到62EFLOPS；

已建成京津冀、长三角两个全液冷万卡池，并在粤苏浙蒙贵等区域部署了千

卡池；收入方面，中国电信的智能收入达到89亿元，同比增长195.7%，天

翼云全面向智能云升级，收入达1,139亿元，同比增长17.1%，AIDC收入

达330亿元，同比增长7.3%。中国联通智算规模超17EFLOPS，在上海、广

东、香港和内蒙、宁夏、贵州等地建设大规模智算中心，建成300多个训推

一体的算力资源池；联通云收入686亿元，同比提升17.1%；数据中心收入

259亿元，同比提升7.4%；智算业务驱动算力服务强劲增长，去年签约金额

超过人民币260亿元。各家在算力与AI领域的投入已取得明显经济效益，

为公司持续高质发展奠定坚实基础。

运营商全面提升算力投资力度，智算转型决心坚定。在2025年的投资展

望中，中国移动和中国电信都首次提出相关算力投资“不设上限”。三

家运营商在资本开支的规模及营收占比维持下调的目标下，依旧坚定加

码算力投入，凸显各家算力转型的决心。2025年，中国移动计划投向算

力领域373亿元人民币，约占整体资本开支的25%，对推理资源投资“不

设上限”；中国电信计划算力投资同比增长22%，但“不设限”，将根

据客户需求及市场发展情况进行灵活调用；中国联通计划算力投资同比

相关研究报告增长28%，且为AI重点基础设施和重大工程专项作特别预算安排。随着

《AI系列跟踪专题报告数字经济的持续发展，三大运营商围绕算力及AI的军备竞赛已全面展开。

《商业航天地位凸显，大模型应用推动算力建

设电信运营商是国内算力链核心资产。A