煤炭行业市场前景及投资研究报告：煤价见底回升，红利煤炭股.pdfVIP

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煤炭发布时间：2025-03-31

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

煤价见底回升可期，积极布局红利煤炭股

上次评级:优于大势

报告摘要：

[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

[Table_Summary]

需求承压供给增加，2025Q1煤价下行。2025Q1秦皇岛港动煤价从765

元/吨下跌至665元/吨，京唐港主焦煤价从1520元/吨下跌至1380元/煤炭沪深300

吨。受今年冬季气温偏高影响，2025年1-2月火电发电量同比下降5.8%，30%

另外生铁产量下降0.5%，进口煤增长2.1%，去年同期山西安检减产基20%

数偏低，今年前2月原煤产量增长7.7%。供需阶段失衡导致煤价下行。10%

0%

2025供需偏宽松，短期煤价或已超跌。2025年总供给预计增加1.9%，-10%

其中国内原煤产量增长2.1%，进口煤零增长。总需求预计增加1.5%，其-20%

中火电、焦炭、水泥、化工耗煤分别增长2%、-1%、-5%、10%。参考历

-30%

史年份煤价下跌幅度，测算2025年动力煤均价为741元/吨，焦煤均价2024/42024/72024/102025/1

为1794元/吨，短期煤价或已超跌。

涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

预计4月煤价止跌，震荡反弹至10月。今年煤价经历3个月的大幅下绝对收益4%-11%-15%

跌，目前已跌破年度长协价，长协煤价存在较强支撑，未来煤价易涨难相对收益4%-9%-25%

跌，电厂库存持续去化，4月有望迎来阶段性补库。夏季旺季将要到来，

全球变暖趋势夏季需求有望超预期，去年水电高基数今年水电增速有望[Table_Market]

行业数据

回落，火电增速回升。煤价下跌后，预计国内部分高成本煤矿和进口煤成分股数量（只）38

受到冲击，以上因素有望推动煤价4月回升，另外还需关注美国关税政总市值（亿）20536

策对国内经济冲击以及国内政策应对。流通市值（亿）17944