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公司深度研究

笃守初心与宏猷，敢上青云摘斗牛P3

目录

一、2024年业绩实现高增6

二、2024年铜、金、银产量实现增长7

(一)矿产铜、金、银产量均创新高7

(二)矿产铜：塞尔维亚铜矿实现超产9

(三)矿产金：南美洲、澳洲金矿产量增长显著11

(四)矿产锌（铅）：2024年产量有所下滑14

(五)矿产银：2024年产量实现增长14

三、铜、金项目快速推进，自主勘探取得显著成果15

(一)世界级资产项目持续推进15

(二)自主勘探取得显著成果17

四、毛利分析18

(一)价格分析：铜、金价格均创出历史新高18

(二)成本分析：成本管控能力优异19

(三)毛利率分析：售价提升及成本优化助力毛利率提升21

(四)业务分析：矿山产铜、金、银量价齐升22

五、费用及负债分析23

(一)费用分析：期间费用率下降23

(二)财务分析：杠杆下降同时ROE明显提升23

六、盈利预测与投资建议24

七、风险提示25

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

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笃守初心与宏猷，敢上青云摘斗牛P4

图表目录

图表1：2024年公司实现收入3036亿元6

图表2：2024年公司实现归母净利润321亿元6

图表3：2024年公司实现扣非净利润317亿元6

图表4：2024年公司毛利率/净利润分别为20%/11%6

图表5：2024Q4公司实现收入732亿元7

图表6：2024Q4公司实现归母净利润77亿元7

图表7：2024Q4公司实现扣非净利润79亿元7

图表8：2024Q4公司毛利率/净利润分别为23%/11%7

图表9：2024年公司实现矿产铜产量106.8万吨8

图表10：2024年公司实现矿产金产量72.9吨8

图表11：2024年公司实现矿产锌(铅)产量45.1万吨8

图表12：2024年公司实现矿产银产量435.8吨8

图表13：2024Q4公司实现矿产铜产量27.9万吨9

图表14：2024Q4公司实现矿产金产量18.7吨9

图表15：2024年公司实现矿产银产量104.7吨9

图表16：2024年公司主要矿山产铜统计10

图表17：2024年塞紫金实现矿产铜产量17.0万吨10

图表18：2024年塞紫铜实现矿产铜产量12.3万吨10