非银金融债指南针系列之二：人身险行业评分模型构建与结果分析.docx

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内容目录

TOC\o1-3\h\z\u一、人身险行业概览及业务经营拆分 4

保险业务 4

保险业务收入及险种结构 4

保单继续率 6

综合退保率 6

渠道多元化及控制力 7

期限结构 7

投资业务 7

投资收益率 7

投资资产构成 8

二、人身险公司财务层面关注要点 10

盈利能力 10

流动性 10

认可资产与认可负债 11

三、人身险行业监管要点与合规处罚情况 11

人身险行业主要监管政策 11

保险公司偿付能力监管政策 13

保险公司次级债发行政策 15

监管评级 16

合规处罚 17

四、人身险行业信用分析核心指标与模型构建 19

信用分析核心指标 19

公司治理 20

经营层面 21

财务层面 24

风险管理 25

调整项 27

打分结果及验证 28

五、人身险公司主体投资价值判断 30

收益率2.4%以内主体 30

收益率2.4%以上主体 31

六、风险提示 31

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图表目录

图1：人身险公司经营业务类型 4

图2：2018-2024年保险公司原保费收入及增长率 5

图3：2019-2024年人身保险公司规模保险保费收入构成 6

图4：2022年上半年以来人身险公司综合、财务投资收益率（%） 8

图5：2022年上半年以来人身险公司保险资金运用余额比例 9

图6：保险公司违规处罚事件数量及增长率 18

图7：保险公司罚款金额及增长率 18

图8：被处罚的保险公司罚单分布（张） 18

图9：2024年人身险公司违规处罚类型（次） 18

图10：2015-2024年各类型保险公司被罚款金额（万元） 19

图11：2024年保险公司累计被罚款金额前20（万元） 19

图12：人身险公司信用资质评分要素 20

图13：人身险公司总资产和内含价值 22

图14：人身险公司保险业务收入市场份额与增长率（%） 23

图15：2023年人身险公司新型寿险业务收入占比（%） 23

图16：2023年人身险公司退保率（%） 23

图17：人身险公司中高风险投资占比与投资减值覆盖率（%） 24

图18：人身险公司盈利指标汇总（%） 25

图19：人身险公司风险综合评级和偿付能力充足率指标 26

图20：2020-2024年人身险公司处罚比率 27

图21：人身险公司调整项指标 28

图22：人身险公司打分结果 29

图23：人身险公司信用得分与中债估值收益率散点图 30

表1：各类人身险种产品性质、市场波动传导性、利率风险和流动性风险对比 5

表2：投资资产划分 9

表3：人身险公司和财险公司主要盈利指标 10

表4：保险公司流动性监管指标 10

表5：人身保险公司监管政策 11

表6：保险公司偿付能力监管政策 13

表7：保险公司次级债发行政策 15

表8：监管评级政策总结 17

表9：人身险公司股东背景和风险 21

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一、人身险行业概览及业务经营拆分

保险公司依据险种类型，保险业务主要分为两类，一类是人身险，另一类是财险，其中人身保险指以人的寿命（或称为生命）或身体为保险标的,当被保险人在保险期限内发生死亡、

伤残、疾病、年老等事故或生存至规定时点时给付保险金的保险业务，包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险、年金保险等保险业务。同一保险人不得同时兼营财产保险业务和人身保险业务；但是，经营财产保险业务的保险公司经保险监督管理机构核定，可以经营短期健康保险业务和意外伤害保险业务。

资料来源：西部证券图1：人身险公司经营业务类型

资料来源：

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国务院公报，中国太平洋保险（集团）股份有限公司官网， 研发中心

保险公司的主要业务可以分成保险业务和投资业务两大类，保费沉淀形成可投资资金池，投资业务为保险业务提供收益支撑。

保险业务

保险业务收入及险种结构

保费收入规模及增长率

保费收入与保险公司抗风险能力正相关。保费收入是保险公司最主要的资金流入，同时也是保险人履行保险责任最主要的资金来源。保费收入规模一定程度上可以反映出保险公司业务能力的强弱。一般认为，保险公司保费收入越高，占据的市场份额越大，抗风险能力

就越强。

保费收入增长率映射公司的经营情况。若保费收入持续增长，则可以认为经营情况良好，风险应对能力未来有望提高，若出现大幅度下降，抗风险能力则相对欠缺。

行业整体来看，人身险是保费收入的主要来源，财险和人身险保费收入整体均呈现增长趋势。人身险与财险公司原保费收入基本上维持在7:3的格局；财险公司自2018年以来