六章债券价值评估精读精讲.pdfVIP

第六章债券、价值评估

知识点1：债券的类型

（一）债券的概念

设定的票面金额，代表人承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。

面值

——属于未来现金流入，影响债券价值。

票面利债券者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。

率票面利率是报价（名义）利率，不同于有效年利率。

到期日偿还本金的日期，债券一般都规定到期日。

（二）债券的分类

是否记名记名债券和无记名债券

可转换债券和不可转换债券

能否转换为

一般来讲，可转换债券利率低于不可转换债券

有无财产抵押抵押债券（一般抵押、不动产抵押、设备抵押、）和信用债券

能否上市上市债券和非上市债券

偿还方式到期一次债券和分期债券

人债券、地方债券、公司债券、国际债券

知识点2：债券价值的评估方法

债券价值：者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值，折现率（必要

率）取决于当前等风险投资的市场利率。

债券价值=未来各期利息现值合计+未来收回本金的现值

（一）债券的估值模型

1.基本模型-典型债券估值模型

特征：固定利率、每年付息、到期还本

PV

2.平息债券-利息在期间内平均支付，支付的频率可能是一年一次、半年一次等。

【提示】平息债券估价时，票面利率与折现率的计息周期应保持一致。

（1）每年付息一次（基本模型）：票面利率与折现率均为每年复利一次的有效年利率，折现期

（持有期限）为到期前的年数

P/A，i，n）＋M×（P/F，i，n）

（2）每年付息多次：票面利率与折现率均为每年复利m次的报价年利率；估值时，采用计息周期

票面利率计算每期票面利息（I/m），采用折现周期折现率（i/m）和折现周期数（m×n）计算现值

PV＝I/m×（P/A，i/m，m×n）＋M×（P/F，i/m，m×n）

【提示】折现期是指债券的持有期限，即：现在（评估基准日）～到期日（或赎回日、转换日、

转让日）的时间间隔。

【例】有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设年折现率

10%。

债券价值PV=40×（P/A,10%/2,5×2）×（P/F,10%/2,5×2）=922.77

【例题·计算分析题】A公司2013年12月31日面值为1000元、3年期、票面利率为10%、

每年6月30日和12月31日各付息一次的债券。某投资者准备于2016年1月1日购入该债券。假设

当时的同等风险债券的必要收益率为6%，计算该投资者所能接受的债券价格。

『正确答案』

持有期限为：评估基准日（2016.1.1）～到期日（2016.12.31），共1年（计息周期为2个

“半年”）。

由于票面利率是1年付息两次的报价利率，则按照票面利率与折现率计息周期相同的要求，

折现率也是1年复利两次的报价年利率6%，其折现周期折现率为半年利率3%，有效年利率＝（1

＋3%）2－1＝6.09%。则该债券的价值为：

PV＝50×（P/A，3%，2）＋1000×（P/F，3%，2）＝1038.28（元）

3.纯贴现债券（零息债券）

（1）类型

①承诺在未来某一确定日期按面值支付

②到期日按本利和一次还本付息

（2）没有标明利息计算规则的，通常采