工程经济学3学习课件.pptx

第三章投资方案的评价判据;一、投资回收期;投资回收期的计算公式;计算案例;简化的计算公式：;案例;各年净收入不等时的静态投资回收期;案例：某项目财务现金流量表的数据如下表所示，计算该项目的静态投资回收期。;指标分析;投资效果系数（投资收益率）;永久性投资;例：某收费桥梁，建造投资估计1.5亿元，按交通量预测和通过能力，每年收费稳定在1500万元。每年桥梁通行的经常性开支（包括维修保养和各种税金）大约在300万元左右，求该投资项目的内部收益率。;例：一位毕业生捐助一所大学100万元，以设立永久教授职位。如果这笔捐款能够以6%投资，（已考虑过通货膨胀影响），则该教授每年之收入为多少？

解：;动态投资回收期;如果项目的初始投资为P，1~n年每年末的净现金流量相等为A,则动态回收期为：;例：某投资方案总投资P=1000万元，预计从第一年年末开始每年获得净现金流入250万元，假定利率为5%，求方案的动态回收期。;各年净收入不等时的动态投资回收期;案例：某项目财务现金流量表的数据如下表所示，基准投资收益率为8%，计算该项目的动态投资回收期。;二、净现值;案例;如果除了t=0，Bt-Ct在所有t?[1，N]期中保持不变（假设为A）则有：;资本化成本(寿命无限的资产选择）;估价债券;例：某公司6年前发行了一批利息率为4%的债券，票面值为1000元，期限14年，每年支付2次债息。因近几年储蓄利率上升，有人在二级债券市场上愿以760元出卖。如果买者希望获得半年4%的投资收益，买进者每买进一张债券要手续费20元。试问：这种债券值得买吗？;净现值指数（NPVI);净现值函数;例：某项目净现金流量如图：;典型现金流的净现值曲线;净现值对折现率的敏感性问题：是指折现率i从一个数值变为另一个数值时，若按净现值最大原则优选方案，可能出现前后相悖的情况。;当i=20%,（P/A，20%，10）=4.192;基准贴现率（基准收益率）;影响因素分析;按时价计算项目收入支出情况下基准贴现率的确定;净现值指标的不足之处：;将来值;年度等值（AW或AV);净现值、将来值、年度等值三者代表相同的评价尺度，只是所代表的时间不同而已。;例：某公司考虑选用A、B、C三种型???的汽车，假设寿命均为10年，残值为零，各车型初始投资和等额年度净收益如下表，i=12%,用净年值法分析使用那种型号好。;年值分析;年总收入为2万元，年总费用为1.1万元与0.2374万元之和为1.3374万元，年值2-1.3374=0.6626（万元）=6626元为年利润。;费用年值分析法;例：某人以10.5万元现金买了一辆汽车，估计使用8年，资金的机会成本为10%，则汽车等额不变的年费为多少？;例：一个运输基础设施寿命较长，可设为永久工程系统，有两个建设方案：方案1分两期建设，第一期投资1000万元，年运行费用30万元，第二期10年末投资建成，投资1000万元，建成后全部运行费用50万元；方案2一次建成，初期一次性投资1800万元：前10年半负荷运行，年运行费40万元，10年后全负荷运行，年运行费60万元，设i=8%，问哪一方案最优？;不等的寿命：年值的优越性;型号1第一次实施的费用年值为：;投资方案可以完全重复时的NPV的计算;解：计算出第一个周期的NPV1(i);

;内部收益率IRR;内部收益率的经济含义;内部收益率的计算方法;例：求下列现金流量的内部收益率;内部收益率和净现值的关系;例:;内部收益率与现金流的关系;内部收益率的大小还与现金流量的时间分布有关;内部收益率的几种特殊情况;内部收益率不存在的情况;非投资情况;具有多个内部收益率的情况;案例分析;出现C和D的情况时，没有一个答案是正确的，最简便的方法是改用NPV指标解决问题。所以，IRR用来判别一个项目是否有效，需特定的条件。;外部收益率;例：某重型机械公司为一项工程提供一套大型设备，合同签订后，买方要分两年先预付一部分款项，待设备交货后再分两年支付设备款的其余部分。重型机械公司承接该项目预计各年的净现金流量如表，基准折现率为10%，试用外部收益率指标评价该项目的可行性。;收益成本比（费用收益率B/C);案例分析;如果在计算中省略上述计算规则中的第一步，则得到B/C=1.379

也就是说，对于成本和收益的不同处理，计算结果会有所不同。但一是不能说哪一个比率更准确；二是尽管比率大小有变化，但方案可行与否的结论不会因此改变。

在实践中，按收益成本比判定项目优劣可能导致错误的结论。

在收益/成本比方法中，必须使用互斥方案的增量分析。如下例：

假设对一条市内高架桥“噪音屏障”投资方案进行比选，其收益包括降低噪音的有效性，屏障的美观等等，并通过这些方法以货币单位予以表达。假设寿命为20年，按10%的期望收益率，不考虑残值，每