2025年金融期权行业市场前景及投资研究报告：波动率低位，买方性价比提升.pdf

金融期权|二季度展望

2025年金融期权二季度展望2025年4月2日

波动率重回低位、买方性价比逐步提升

2025年一季度金融期权市场活跃度高度分化，代表中证1000指数期权

以及两大科创50ETF期权成交额相比2024年同期均有不同程度上涨，其中

MO期权市场份额继续提升，占比高达34.22%，排名第一，南方中证500ETF

期权次之。代表大盘指数的上证50ETF期权、300ETF期权等成交额有不同

程度的回落，上证50ETF期权市场份额继续下滑，目前仅有7.24%。

波动率上，无论从绝对值上看还是隐含波动率相对历史波动率溢价水

平上看，当前波动率均已回落至低位区，继续下行空间已十分有限，期权

买方性价比正在逐步提升。

IM

策略回顾上，长期持有当月合约多头在过去两年中平均年化超额收

益在7.5%左右，今年一季度绝对超额收益在2.87%，历史回测显示：持有

IM多头同时，牺牲部分超额买入虚值2%MO看跌期权，能够有效降低回

撤以达到平滑资金曲线的效果。

双卖策略在过去一个季度中处于修复态势之中，且HO期权修复速度

更为迅速，表现亦更加稳定，今年一季度累计可以获得5.02%的绝对收益；

MO期权修复速度最慢，且过程亦更为曲折，一季度累计收益仅为2.03%。

展望2025年二季度，随着一季报和年报公布期的逐步到来，市场关注

焦点将由预期逐步转向现实，弱现实下市场存在震荡整理需求。基于此：

一方面，在当前隐波回落至历史低位环境下，期权估值整体相对便宜。

长期持有IM合约多头者可考虑择机买入MO虚值看跌期权，在保留上方

空间的同时防范中小盘指数的高位调整风险。

另一方面，随着前期大小盘比价触及极值区，日历效应下大小盘市场

风格的回归仍是下一阶段值得重点关注的策略，在目前偏低波动率下可考

虑择机买入IO实值看涨期权，同时买入MO实值看跌期权，以获取大小

盘比价回升所带来的收益。

此外，波动率交易者需严格控制仓位，从安全性角度建议关注IO和

HO期权隐波局部冲高后的做空波动率机会。

2025年二季度金融期权市场展望

正文目录

一、2025年一季度金融期权市场运行情况-5-

1.1期权市场活跃度高度分化-5-

1.2中证1000指数期权市场份额继续提升-6-

1.3持仓PCR值显示中证1000指数上方压力大-8-

二、股指期权市场波动率情况-9-

2.1期权隐含波动率回归历史低位-9-

2.2期权波动率与期货基差具有一致性-11-

2.3二季度期权买方性价比或逐步提升-12-

三、期权策略回顾与推荐-14-

3.1IM长期多头超额收益情况-14-

3.2IM长期多头下备兑策略-15-

3.3IM