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宏观点评
正文目录
1.“特朗普衰退”的担忧4
1.1.美国2月CPI回落但通胀预期持续上升4
1.2.美联储再一次推迟降息6
1.3.美国就业、住房、零售、油价的反应7
1.4.美国财政政策转向收缩8
2.欧元区继续降息，并启动战略自主计划9
3.日本通胀率回落，日央行维持利率不变10
4.投资建议11
5.风险提示12
图目录
图1:密歇根大学的美国消费者1年期通胀预期4
图2:美国CPI与核心CPI当月同比4
图3:美国PCE与核心PCE当月同比4
图4:中国、美国、日本PPI同比增速4
图5:美国CPI的能源项与交通运输项5
图6:美国CPI的食品饮料项与商品类5
图7:美国CPI中的居住成本5
图8:美国CPI服务项、房租项及不含房租的服务项5
图9:美国CPI中的医疗保健、教育、通讯6
图10:美国CPI中的娱乐项与其他商品与服务项6
图11:美国联邦基金利率目标（区间上限）6
图12:美国10年期与1年期国债名义收益率6
图13:美国10年期国债实际收益率与伦敦现货金价6
图14:美元指数与USDCNH即期汇率6
图15:美国新增非农就业数初值7
图16:美国失业率7
图17:美国劳动力参与率7
图18:美国非农企业平均时薪增速7
图19:美国成屋与新屋销售中位价8
图20:美国零售和食品服务销售额同比8
图21:布伦特原油现货价8
图22:美股纳斯达克指数8
图23:美国联邦政府赤字率9
图24:欧元区HICP与核心HICP当月同比9
图25:欧元区季调失业率9
图26:欧元区基准利率（主要再融资利率）9
图27:美德利差与欧元兑美元汇率9
图28:日本CPI与核心CPI当月同比11
图29:日本失业率11
图30:日本政策目标利率11
图31:美日利差与美元兑日元汇率11
图32:美国与欧元区M2同比12
图33:IMF预测GDP实际增长率：中美欧与全球12
图34:中国10年期、30年期国债收益率12
图35:中国与美国10年期国债收益率之差12
请务必阅读报告正文后各项声明2
宏观点评
表目录
表1:欧美主要经济体IMF口径财政赤字率10
请务必阅读报告正文后各项声明3
宏观点评
1.“特朗普衰退”的担忧
2025年2月美国失业率反弹，CPI回落。3月19日美联储再一次延后
降息，同时指出“美国经济前景的不确定性增加”。资本市场担忧美国关税
政策可能引发“特朗普衰退”甚至“滞胀”。3月美元指数回落，美国国债
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