3月市场回顾：高低切，权重股反攻.pdf

策略专题报告/证券研究报告

内容目录

1海外：美国经济衰退预期导致美股承压3

2国内宏观：科技与消费是当前政策主线5

3A股市场：高低切，权重股反攻7

4未来一个月重点关注事件一览10

5风险提示10

图表目录

图1.过去一个月全球大类资产走势：资源品相关资产表现靠前，美股垫底3

图2.市场预期6月降息的概率下降至58%4

图3.10年期美债收益率出现反弹5

图4.金价本月续创新高，本周上涨2.0%5

图5.本月市场高低切，大盘相对于小盘超额显著8

图6.前期浮盈显著的TMT调整幅度较大8

图7.高位TMT方向明显回调，周期消费等表现靠前8

图8.市场波动加大，当前赚钱效应回落至中位数之下8

图9.周度上涨公司占比逐级下降，短期兑现情绪浓厚8

图10.市场调整下，交易情绪持续降温9

图11.未来两周关注中国3月CPIPPI、美国3月非农等10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

策略专题报告/证券研究报告

1海外：美国经济衰退预期导致美股承压

海外方面，美国经济衰退担忧延续，降息仍等待数据验证。美国3月制造业PMI

跌至荣枯线下，服务业PMI好于预期但企业信心恶化，主要由于关税和联邦开支

削减使服务提供商的担忧加剧。需求侧2月零售销售环比增速不及预期，且前值

遭下修，消费者情绪恶化的迹象显现。通胀方面，2月核心CPI同比增速下滑且

低于预期，通胀压力有所缓和。就业方面，2月非农新增就业略低于预期，印证景

气回落，但仍处于可控区间。3月美联储会议鲍威尔一方面表示市场对衰退过度

担忧，另一方面认为目前未看到关税对通胀的长期影响（即不会影响降息节奏），

缓解了市场之前对景气和通胀的双重担忧，短期市场的景气预期和情绪也在修复。

点阵图显示当前美联储预计2025年降息2次，大概率于二季度继续下一次降息。

截至3月28日，美债利率较2月上行3BPs至4.27%，美元指数下跌3.28%至

104.03。美股市场方面，道指跌5.1%、标普500跌6.3%、纳指跌8.1%。

图1.过去一个月全球大类资产走势：资源品相关资产表现靠前，美股垫底

3月涨跌幅年初至今

巴西IBOVESPA

COMEX黄金

俄罗斯卢布

LME铜

欧元

NYMEX天然气

巴西雷亚尔

MSCI新兴市场

恒生国企

英镑

RJ/CRB商品指数

ICEBrent原油

韩国KOSPI

沪深300

德国DAX

CBO